智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，電力能源與AI的發展已成爲近期海外的重要話題，愛克斯龍電力、杜克能源等美國電力企業均表達了對AI區域性電量與負荷高增長的擔憂。數據中心建設海外先行，國內也具備AI落地驅動下的高增長空間。海外的電力增長需求則對國內優秀的發電、電網裝備企業提供了全球性成長的機遇。全球電力相關產業鏈的向上週期仍在強化，看好以下行業機遇 ：1)可控裝機類發電裝備供應商。2)電力設備優質的出海企業。3)數據中心UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統等核心配套裝備供應商。
AI發展或將使得美國缺電風險提升，電力系統全鏈條具備投資機遇
電力能源與AI的發展已成爲近期海外的重要話題，愛克斯龍電力、杜克能源等美國電力企業均表達了對AI區域性電量與負荷高增長的擔憂。結合華泰證券此前的系列研究，通過量化美國的缺電風險，來更好的展望國內外電力相關產業鏈的投資：1)基於電力系統可控裕度(可控裝機/最高負荷)，美國整體電力系統，以及重點區域(如德州、加州)，均在警戒值附近，數據中心將顯著推動最高負荷增長，系統可控裕度面臨高風險。2)數據中心建設需求的景氣與系統性缺電風險的提升，帶動發電、電網、數據中心配套電氣裝備的需求均將進一步上行。
美國可控裕度壓力已較大，數據中心推動最高負荷增長，帶來缺電風險
通過對比海外高比例新能源系統和過去因爲缺電造成的系統壓力計算認爲可控裕度應該控制在1.1及以上，即可控裝機/最高負荷需要存在冗餘。美國2013-2023用電量CAGR僅爲0.25%，電力系統主要進行裝機結構調整，體現爲煤電改氣電並增加新能源裝機，系統可控裝機整體呈下降趨勢，伴隨2022年以來最高負荷的增長，美國目前系統可控裕度僅爲1.1左右，2020年來美國整體電力系統擾動中樞提升。此外，美國加州、德州區域電網的可控裕度同樣在1.1或以下，系統本身已存在不穩定性因素。華泰證券認爲：1)數據中心的不可調節性將直接推動最高負荷增長，華泰證券預期2024年增長6GW，2025-2030年平均每年增加7-8GW，對美國目前約742GW的最高負荷帶來約1%的拉動。2)數據中心的建設有集中效應，美國目前在建與規劃待建80%以上在一線市場，華泰證券測算以2023年爲基準，數據中心2024-2026年的總增量對加州、PJM、德州區域的最高負荷拉動將達到3%/5%/4%，高於美國平均水平，區域性缺電風險更爲突出。
缺電的風險帶來對電氣產業鏈投資的全方位拉動
此前以變壓器爲代表的電氣設備的需求增長主要由海外電網投資與工業投資增長拉動。華泰證券認爲數據中心的建設將從以下幾個方面進一步推動全鏈條性的投資擴散：1)可控裝機類發電裝備需求的回暖，主要受益於對系統裕度的必要支撐，其中華泰證券已經看到GEV/三菱重工等氣電發電設備訂單的增長。2)用電量與負荷的增長拉動電網的擴容需求，2020-2022年美國電網投資增長主要由替代與強化驅動，擴容將帶動電網投資維持高增長，其中華泰證券統計的6家美國電力電網企業進一步上調了2024年電網與24-28年總電網投資規劃，此外也看到美國高壓/超高壓項目建設的顯著提速。3)數據中心內部配套裝備繼續高增長，主要產品包括UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統、柴發備電系統。測算中國國內在N+1系統冗餘度下，UPS系統與低壓配電系統的市場空間在2030年將分別達到348億與386億。
優秀中國企業受益全球電氣設備向上週期
數據中心建設海外先行，國內也具備AI落地驅動下的高增長空間。海外的電力增長需求則對國內優秀的發電、電網裝備企業提供了全球性成長的機遇。華泰證券認爲全球電力相關產業鏈的向上週期仍在強化，看好以下行業機遇 ：1)可控裝機類發電裝備供應商。2)電力設備優質的出海企業。3)數據中心UPS系統、低壓配電系統、熱管理系統等核心配套裝備供應商。