智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，繼南美與瑞士/瑞典降息後，考慮相對較弱的經濟/通脹韌性，歐央行亦宣佈於24年6月降息25bp。儘管歐元強勢→美元指數趨弱爲港股創造“順風”環境，暫不宜以一次降息直接外推歐央行降息力度與聯儲降息節奏。覆盤歷史上全球降息週期開啓後大類資產表現，權益/美歐債券/貴金屬或較佔優。綜合多維度因素考慮，當前內外宏觀因素變化節奏與幅度能見度仍不高，仍建議以ROE爲“本手”，配置電信/公用事業/軟件與服務/零售業;後續可據市場變化增配對海外流動性敏感度較高的醫藥。
華泰證券主要觀點如下：
歐洲相對較弱的經濟/通脹韌性驅動歐央行開啓降息
自2023年部分南美國家逐步開啓降息以後，瑞士(2024.3.21)、瑞典(2024.5.8)等國央行亦開啓降息步伐。對於歐央行(ECB)，一方面歐元區經濟增速絕對情況相對疲弱(尤其相對美國)、另一方面歐元區通脹亦非“高且頑固”，兩者推動市場此前普遍預期歐央行將於6月宣佈降息。本次歐央行(2024.6.6)宣佈降息，從事實上正式掀起全球主要央行的“降息週期”序幕，其亦是歐央行首次在正常情況下領先美聯儲降息(2011年歐央行曾爲歐債危機而降息、彼時美聯儲維持主要政策利率不變)。降息決策後，歐元短線上升、10年期德債利率拉昇、歐股漲幅小幅收窄，市場表現略“鷹”。
但ECB不對利率路徑做預先承諾，“鷹派降息”下暫不宜過度外推
結合考慮ECB不對利率路徑做預先承諾、且上調GDP和通脹預期，本次ECB降息或爲“鷹派降息”。考慮因素有：今年以來歐洲主要國家制造業PMI或陸續處於回暖趨勢、此後不排除歐洲經濟持續向好可能；降息路徑仍需權衡過緊對經濟的損傷、和過寬對此後“通脹韌性”的支持；市場一定程度上已提前計價ECB降息與近期歐洲經濟邊際改善，4月中旬以來歐元兌美元匯率持續走強、儘管市場預期6月歐央行先於美聯儲降息；6月5日加拿大央行宣佈降息、但此後加元小幅走強，或爲歐央行本次降息“提前打樣”，當前不宜過度外推海外流動性與聯儲降息時點。
歷史覆盤：全球降息週期開啓後權益/美歐債券/貴金屬或較佔優
歐央行通常同步或略滯後於美聯儲降息，以美聯儲降息後3個月/半年大類資產表現作爲觀測：權益市場漲多跌少，降息3個月內發達市場佔優，半年內新興/發達市場權益表現基本接近；商品表現分化，金、銀強勢，銅、鋁較弱；美債、歐債上漲(收益率下行)；3個月內美元走勢不明確，但半年內通常回落。但本輪差異或在於，上一輪加息順序爲新興市場→歐洲→美國，對應本輪降息或呈現類似順序，歷史上僅2011年底歐央行降息、但聯儲未降息，參考價值或有限；歐央行“鷹派降息”下仍不宜對全球降息週期過度外推，仍需觀察聯儲和歐央行後續反應。
配置：仍以“本手”爲底倉，密切觀察聯儲、歐央行後續貨幣政策路徑
華泰證券表示，儘管歐元強勢→美元指數趨弱爲港股創造“順風”環境，暫不宜以一次降息直接外推歐央行降息力度與聯儲降息節奏。當前內外宏觀因素變化節奏與幅度能見度仍不高，仍建議以ROE爲“本手”，可配置ROE高且穩定、此後分紅或繼續上行的電信，ROE有望延續改善趨勢的公用事業、軟件與服務和零售業。“妙手”品種當前仍建議“待時而動”：後續可密切跟蹤美歐經濟/通脹數據和貨幣政策路徑(下一個主要時間節點或爲聯儲6、7月FOMC會議)，根據市場變化可擇時增配對海外流動性敏感度較高的醫藥。
風險提示：國內經濟復甦不及預期，海外流動性緊縮超預期。