智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報認爲，2024年3月以EQT爲代表的美國天然氣生產商表示將降低自身的產量以應對低氣價，對美國天然氣供給或將有重要的影響。該團隊認爲2024年Permian、Eagle、Bakken、Niobrara與Anadarko五塊頁岩油區塊的伴生氣產量不僅不會受到本次減產的影響，並且有望在2023年的基礎上進一步提高。據其計算，2024~2025年，美國天然氣富餘量爲785.0Bcf與310.5Bcf，整體供需依舊處於一個較爲寬鬆的狀態。
1. 美國天然氣價格回彈，怎麼展望後續?
2024年2月~4月，美國天然氣價格(HH)波動劇烈，如何展望後續?
EQT減產：2024年3月，以EQT爲代表的美國天然氣生產商表示將降低自身的產量以應對低氣價的情景。
迎峯度夏：除了產量削減之外，受到氣溫上升的影響，天然氣發電的需求也即將進入了傳統旺季，電力需求開始逐步提高。
2. EQT因何減產及如何展望後續發展?
EQT地位：EQT爲美國最大頁岩氣產區Appalachia的代表企業，其次也是2024年最有意願的增產的企業，所以天風證券認爲EQT的減產聲明對美國天然氣供給或將有重要的影響。
EQT生產情況：1)實現價格跟HH趨勢一致;2)EQT成本一直呈現下降的趨勢，主要是來自於生產損耗的減少。
彈性測試：根據天風證券計算，HH價格在2.5美元/MMBTU的時候，正處於EQT的盈利平衡線左右。
3. 美國頁岩油區塊
天風證券認爲2024年Permian、Eagle、Bakken、Niobrara與Anadarko五塊頁岩油區塊的伴生氣產量不僅不會受到本次減產的影響，並且有望在2023年的基礎上進一步提高。
4. 美國天然氣供需預測
根據天風證券計算，2024~2025年，美國天然氣富餘量爲785.0Bcf與310.5Bcf，整體供需依舊處於一個較爲寬鬆的狀態。
5. 投資建議
衛星化學：衛星化學跟傳統的石油化工不同，該公司的原材料爲乙烷(跟HH價格掛鉤)。截止2024年5月31日，石腦油路線、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利潤分別爲-851元/噸、2554元/噸與720元/噸。
新奧股份：公司天然氣業務包括直銷、零售與批發。天然氣直銷業務以採購國際天然氣資源爲主，根據公司2023年Q3業績會材料指引，公司已經與道達爾、雪佛龍，切尼爾等簽署1016萬噸長協，鎖定了較爲便宜的天然氣資源。
風險提示：1)EQT等頁岩氣廠商繼續減產的風險;2)油價下跌的風險;3)美國需求增速高於預期的風險;4)測算具有一定主觀性帶來的風險。