智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報認爲，更龐大的推理需求，所需要的百萬卡超大規模gpu集羣，對通信網絡而言是一個全新的大規模增量市場，英偉達佈局以太網也是爲了順應下游雲廠商客戶的需求的發展，此類超大規模gpu雲計算集羣將會爲交換機和光模塊爲主的通信市場帶來全新增量需求和更強的邏輯。該團隊認爲，英偉達加入以太網生態標誌着大型雲科技巨頭AI推理需求進入高速發展期。
事件：英偉達在近期臺灣發佈會上，發佈了基於以太網的spectrum-x下一代以太網交換機，並表示未來能夠支持百萬級別超大規模數據中心集羣。
爲什麼要高度重視?從近期產業進展外，北美已經進入到AI大模型的應用落地階段，數量繁多的基於大模型的應用創新層出不窮，而從雲廠商策略來看，幾乎所有云廠商都在努力向客戶銷售自己的雲基礎設施，通過支持衆多開源大模型項目，提供快速的大模型和基於大模型的應用部署的能力，且在價格方面優惠很多。我們從雲廠商的策略可以看出，雲廠商通過極其友好的條件，在試圖擁抱更多中小型AI創業公司的應用需求，而此類需求以推理需求爲主，標誌着雲廠商已經進入搶佔推理需求客戶資源的階段，這與上一輪雲計算大發展高度相似，只是基礎設施集羣裏的cpu換成了gpu。
基於以太網的百萬卡集羣，把通信網絡推向了全新的高度。相比於infiniband在訓練端的超高性能，以太網擁有更好的可拓展性和優化空間，且在雲化和資源虛擬化方面有着更強的優勢，這些特點恰恰是基於上一輪以太網架構的超大規模雲計算高速發展而來的，AI推理側的需求其本質與雲計算完全一致，但gpu相比cpu天生數據量就是指數級的提高，雲計算本質就是通過超大規模集羣和資源虛擬化能力形成規模優勢，一個基於百萬gpu的超大規模雲計算集羣，其通信網絡的等級要求也是前所未有的，將會帶來海量的高端以太網交換機以及高速率光模塊的需求。
僅限於訓練?顯然不是。過去市場普遍認爲infiniband纔是通信網絡最核心的需求，其本質是認爲只有訓練集羣需要高效網絡，對於推理則普遍認爲並不需要。而從目前情況來看，更龐大的推理需求，所需要的百萬卡超大規模gpu集羣，對通信網絡而言是一個全新的大規模增量市場，我們認爲英偉達佈局以太網也是爲了順應下游雲廠商客戶的需求的發展，客觀而言，AI推理側需求遠高於訓練，而此類超大規模gpu雲計算集羣，將會爲交換機和光模塊爲主的通信市場帶來全新增量需求和更強的邏輯。
投資建議：我們認爲，英偉達加入以太網生態標誌着大型雲科技巨頭AI推理需求進入高速發展期，我們建議投資者關注以太網生態的網絡產品供應商，重點推薦雲廠商光模塊供應商中際旭創和新易盛，以及天孚通信，以及交換機環節，重點推薦滬電股份和工業富聯。同時推薦關注美股以太網相關標的，博通、Arista、Marvel。
風險提示：AI進展不及預期，競爭格局加劇。