智通財經APP獲悉，申萬宏源證券發佈研報認爲，AI算力革命的背景下，液冷作爲基礎環節，必要性、經濟性、彈性均已具備，框架與路徑明晰，產業鏈各環節將迅速起量。該團隊認爲，當前AIDC的功率密度已躍過液冷經濟性的臨界點，促使行業爆發的核心在於算力和電力的關係，而非僅液冷本身的製造成本。此外，中國製造業優勢是本土液冷各環節核心競爭力。
原因及邏輯
ICT角度：算力網絡的產業框架中，液冷不可或缺，且當前場景、路徑已明確;
經濟性角度：“東數西算”背景下，算力與電力匹配是現實剛需，液冷是高效熱管理必由之路;同時全週期視角下拆分AIDC的Capex、Opex，我們發現在功率密度迅速提升的情形下，液冷滲透的經濟性充分顯現!
兩個案例：從儲能液冷、Vertiv全球熱管理領軍兩個例證的視角，探討產業鏈橫向延伸可能性、及液冷的系統價值/壁壘。
有別於大衆的認識
市場較少從AI和IDC角度推演液冷必要性、經濟性。我們從全生命週期視角出發拆分AIDC成本結構，判斷液冷滲透已具經濟性，關鍵節點在於當前AIDC的功率密度已躍過液冷經濟性的臨界點，促使行業爆發的核心在於算力和電力的關係，而非僅液冷本身的製造成本。
市場不理解或低估液冷產業價值/壁壘。我們對照研究儲能液冷和全球熱管理巨頭髮展，判斷算力液冷的核心競爭壁壘在於AI芯片/終端大廠的服務能力、製造交付與成本控制、產品力與定製化，液冷產業鏈條中的冷、熱環節與ICT理解緊密耦合，中國製造業優勢是本土液冷各環節核心競爭力。
相關標的
英維克、飛榮達、強瑞技術、銀輪股份、中航光電、同飛股份、鴻日達、冰山冷熱、中金環境、川環科技、潤澤科技等
風險提示
1)數據中心液冷正處於產業演進的中前期，技術方案和供應商格局尚存在不確定性，現有產業鏈分工和競爭可能會發生較大變化;
2)歷史上風液冷方案交替演進，若本土芯片技術、算力集羣、甚至AI模型算法等出現較大變化，可能會影響液冷滲透率的提升速度。