智通財經獲悉，隨着股指上個月達到創紀錄水平，股市的擴大反彈戛然而止。5月份，標普500指數的漲幅中，只有6只大型科技股貢獻了75%以上的漲幅，這讓人想起了2023年“壯麗七雄”(Magnificent Seven)科技股推動市場上漲的情形。蘋果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微軟(MSFT.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta(META.US)和英偉達(NVDA.US)股價的上漲，幫助標普500指數在5月份創下2003年以來的最佳表現。
BMO財富管理美國首席投資官Yung-Yu Ma表示:“我們看到的是一個相對狹窄的市場，這種狹窄最近一直在加劇，實際上是由更少股票領漲造成的。這不是你希望看到的市場健康狀況。”
標普500指數中其他493只成分股參與上漲，是過去六個月(包括2023年底和第一季度末)股市走向創紀錄高點的一個特徵。今年5月，標普500指數上漲了約4%，而同等權重標普500指數的漲幅不到2%。今年第一季度，這兩個指數之間的差距接近0.5%。
但自從4月中旬標普500指數回調5%後股市觸底以來，大型科技股再次成爲市場的焦點。納斯達克綜合指數在5月份創下了20多年來的最佳表現，其中英偉達的股價在過去一個月上漲了近30%。
美國銀行投資策略師Michael Hartnett指出，在去年反彈後，等權重標普500指數相對於市值加權標普500指數的相對價格表現處於2009年3月以來的最差水平。這種狹窄的領漲範圍已經下降到其歷史範圍的低端，即上漲的股票數量減去下跌的股票數量。
Bespoke Investment Group上週四公佈的數據顯示，此前10個交易日的廣度跌至2002年以來的最低水平。這意味着，在超過90%的時間裏，市場看到更多的股票在上漲，而不是在5月底科技巨頭占主導地位的情況。
然而，該公司確實指出，這些水平的廣度通常預示着在接下來的3個月、6個月和12個月期間，任何十分位數的回報都是最強的。Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold在給客戶的一份報告中寫道，“幾個市場寬度指標”沒有跟隨最近的反彈走高。
如果大型科技公司在過去一個月裏收窄的領導地位稍微停止，這可能是一個令人擔憂的問題。根據Clissold的說法，這種情況有時會在市場反彈見頂時發生。Clissold寫道:“最重要的是，儘管一些分歧全年都在發展，但大多數分歧是在最近幾周纔出現的。如果市場正處於頂部過程中，那很可能是在開始階段。沒有足夠的證據改變，讓我們有理由調整對美股的增持建議。”
加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina週一在給客戶的一份報告中稱，最近的這種行爲是輪換交易中的“突然失速”，並指出有幾個催化劑讓投資者有理由感到擔憂。
美國國債收益率上升再次成爲股市的不利因素，促使許多投資者轉向大盤股。Calvasina指出，與此同時，科技股的基本面狀況也令人印象深刻，近幾周大型科技股的收益預期被調高。這些轉變發生之際，有關美國經濟今年增長可能超過預期、具有彈性的說法正受到衝擊。5月最後一週，美國第一季度經濟增長數據被下修，而美國供應管理協會(ISM)的最新制造業活動數據顯示，上月製造業活動進一步萎縮。
Clissold在描述可能復甦輪換交易的因素時寫道:“我們的研究表明，10年期美國國債收益率需要停止上漲，市場需要在貨幣政策路徑和降息時機方面更加清晰和確定，整體市場的盈利趨勢需要改善，這樣它們看起來就比最大的成長型股票好，經濟需要恢復興奮。”
