引入武漢地方政府產業基金15億元投資，蔚來（09866）的補能戰略獲得政府背書，或將在新型能源黃金賽道上全面加速。
智通財經APP瞭解到，5月31日，蔚來能源投資（湖北）有限公司獲武漢光創新興技術一期創業投資基金等機構15億元戰略投資，此輪投資將用於充電、換電、儲能、電池服務、能源互聯網等領域的技術研發、製造、運維，以及蔚來能源充換電基礎設施的佈局發展。據瞭解，該創業投資基金最終控制人爲武漢東湖地方政府。
而此次蔚來能源引入政府產業基金，一方面帶來發展資金，優化了蔚來資本結構，另一方面也表明政府對新能源行業及蔚來能源的力挺態度。
實際上，在過去短短一個月，蔚來就吸引了廣汽及一汽2家國有車企加入其“換電聯盟”，截止目前已有7家車企與蔚來合作換電，含大型國企、民企和豪華品牌車企等。隨着換電的不斷開放，未來換電將有望成爲主流的補能模式。作爲蔚來補能戰略的重要一環，截止2024年5月底，蔚來在全國共佈局了2427座換電站。另外蔚來也在充電領域領先行業，共佈局超22551根充電樁。
“換電”加速平替“加油”
補能基建一直都是國家重視的重點項目。2020年以來，國務院辦公廳及相關國家有關部門相繼頒佈《關於進一步提升充換電基礎設施服務保障能力的實施意見》、《關於啓動新能源汽車換電模式應用試點工作的通知》、《關於進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意見》等多份文件，旨在推進新能源補能基建的發展。
今年3月，國家能源局正式發佈了《2024年能源工作指導意見》，4月財政部、工業和信息化部、交通運輸部發布的《關於開展縣域充換電設施補短板試點工作的通知》，加大縣域充換電基礎設施建設支持力度，國家有意將補能基建滲透下沉，普惠更多低線城市。
目前，新能源補能基建主要分爲充電以及換電兩種模式，其中充電分爲超充和慢充，超充目前主流爲400v，充電時間在0.5-1小時，也有功率更高的800v，其滲透率正在不斷提升，800v超充可將充電時間縮短至半小時內，但長期使用超充容易對電池造成損傷；慢充一般是私樁，充電時間6-10小時。換電則是利用換電站更換電池的方式對車輛進行補能，不僅速度非常快，通常只需要5分鐘以內，相當於加油一樣方便，而且換電站還能對電池進行養護，避免高功率暴充對電池造成傷害。
換電爲電車用戶提供了接近於加油的補能體驗，幾乎可以說是電池的“加油”平替。現階段，插混車以及增程車賣得火爆，最核心原因是其看似解決了新能源車的續航以及補能時間焦慮，但其本質上還是油車，一旦換電普及，將對電車形成“加油”平替，油車以及過渡車型用戶也將加速向電車需求轉化。
從行業來看，補能基建高速發展，今年前4個月，新增電基礎設施增量爲 101.7 萬臺，車樁比爲2.89：1，其中快充的公共充電樁增量爲 25.1 萬臺，大部分都是隨車的私樁，若算快充樁，車樁比11.7：1，快充樁缺口非常大，具有廣闊藍海。而換電目前基本是蔚來在推動，行業處於起步階段，未來前景巨大。開源證券預計，2025年我國換電產業鏈市場規模有望達到1334億元，東方證券則認爲，到2025年國內換電車型佔比有望達30%。
其實蔚來在補能基建上已經形成先發優勢，是建設充換電設施數量最多的汽車品牌。蔚來在換電領域的頭部地位已經成爲行業共識，這也是其能得到政府基金親睞且獲得真金白銀投資的核心原因之一。此次投資的漢光創基金是武漢光谷產業投資有限公司發起設立的市場化基金，實控人爲武漢東湖新技術開發區管理委員會。
穩坐“補能基建”龍頭
蔚來在補能戰略上採取充電+換電兩條路徑雙向發展，並堅持全棧核心技術自研，其在換電技術研發、製造和運營的等方面的能力領先行業。蔚來能源自成立以來，走出了一條“基建先行-內部閉環-全場景驗證-對外開放”的發展路徑，形成了商業閉環。
數據顯示，該公司擁有超過1600項換電相關專利，完整掌握車、站、雲核心關鍵技術及產業化能力，在補能網絡建設中積累形成了充換電研發、全生命週期電池管理、後市場技術、供應鏈網絡與高效產品開發流程體系等能力高地。隨着子品牌樂道汽車的上線，蔚來能源可充可換可升級的解決方案，已經在多平臺和多品牌車型上得到驗證，具備通用化服務和運營能力，進入到對外開放的階段。
換電是蔚來最重要的補能戰略。目前，蔚來換電站技術已切換至第三代，換電時間從8分鐘降至3分鐘，相比充電，不僅能夠提供更短的補能時間，還對電池提終生健康保障。同時，蔚來已在全國建成“7縱6橫11大城市羣”高速換電網絡。截至6月3日，蔚來已佈局換電站2429座、其中高速換電站802座，連接700+座城市。蔚來計劃在2025年將打通“9縱9橫19大城市羣”高速換電網絡，築起牢固的補能“護城河”。
目前，該公司已爲用戶提供了超過4500萬次換電服務、4000多萬次公共充電服務。如今各大車企競相加入該公司”換電聯盟”,一方面是體現出各車企對換電模式的認可，另一方面也加速了蔚來換電補能的規模商業化。
實際上，除了在換電領域做到行業NO.1，蔚來在充電領域同樣也是第一的存在。當前，國內佈局充電設施的車企包括蔚來、特斯拉、小鵬、極氪及理想等，以2023年計，蔚來充電樁數量超過2.1萬根，行業第一，而位居第二的特斯拉1.1萬出頭，小鵬自營樁五千多根。截止6月3日，蔚來擁有充電站3,869座，充電樁22,616根。
蔚來的“充電+換電”發展路徑清晰，其開放的合作態度，也爲其他車企用戶提供更便捷的補能模式。數據顯示，該公司的充電樁大部分是其他車企用戶使用。此次武漢政府真金白銀扶持，各大車企統一電池包以及推出換電車型，該公司的換電基建也將迎來業績的釋放。
有望迎來盈虧平衡點
智通財經APP瞭解到，蔚來的收入主要分爲兩類，分別是汽車銷售和其他收入，其他收入則主要爲補能配套的收入。很多投資者只看到了該公司補能基建的擴張，卻沒看到其收入也在同步增長，2021-2023年，其他收入複合增速46.42%，2023年明顯加速，季度來看，均持續創下新高。
補能基建是資產相對較重的投資，收入跟數量呈現高度的線性相關，2023年Q4其他收入佔比總收入9%，隨着補能基建不斷增加，這部分收入也將越來越高。蔚來的換電及充電均爲行業龍頭，開放業態下，換電有可能成爲業績黑馬，如若“換電聯盟”車企若相繼推出換電車型，哪怕是一款車型，對該業務影響也是巨大的，將爲蔚來能源帶來明顯的業績提升。
值得一提的是，在過去幾年蔚來加大補能基建投入，導致成本覆蓋收入，截止目前其補能基建仍是虧損的，其他收入季度毛虧在2-5億元之間，但可以發現，該公司主要在做規模，搭建規模化的補能基建配套。不過該公司在充電、換電均已成爲車企第一，開放業態下或可實現規模化盈利。
以換電爲例，蔚來第三代換電站成本150萬元左右，相比於第一代下降了50%。蔚來高級副總裁沈斐曾透露，蔚來換電站的盈虧平衡線大概在一天50~60單，目前日均單量爲35~36單，參與換電的基本是蔚來車型。隨車電動汽車滲透率提升和換電聯盟不斷擴容的大勢下，隨着各大車企、用戶的加入，該業務有望實現盈虧平衡。
補能基建是蔚來較大的投資亮點，主業仍是汽車品牌，完善的補能基建反哺汽車銷售，推動品牌知名度提升以及銷量增長。在剛過去的5月，該公司新車交付量重新站上2萬臺，達20544臺，同比大幅增長233.8%。該公司發佈了樂道品牌，NIO品牌+樂道品牌，覆蓋了20-50萬元的價格帶市場。
高端豪華電車龍頭+多品牌戰略+擁有廣泛用戶羣體的價格帶產品矩陣+強大的補能建設，蔚來前景可期。
