智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，不確定性下降是推動2024年中國股市上升的關鍵動力，股市有望“進二退一”式的震盪上升。展望年中，敢於逆向佈局，加大對成長與內需藍籌的邊際配置。
國泰君安主要觀點如下：
大勢研判：進二退一，逆向佈局。近兩週股市衝高回落，除了對近期緊張的地緣局勢擔憂外，投資者對高頻經濟數據所反映的需求不振與對政策效果存有疑慮，市場預期還不穩定以及共識重新凝聚偏慢。過去多年的時間中國資產定價既受到外部地緣的影響，也受到國內“需求收縮、供給衝擊，預期轉弱”的衝擊，股市估值不斷下移。
儘管外部局勢依然複雜多變，但重要的變化在於2024年內需政策態度轉向積極主動、改革預期升溫，國內經濟社會的不確定性有望下降，這將是推動股市震盪上升的關鍵動力。不同於23年股市高期待、高持倉但樂觀預期持續落空的局面，在經過多年調整與24年初股市波動後，股市呈現低預期、低期待、低倉位特徵。一致偏低的共識隱含了可能出人意料的回報空間。展望後市，市場調整反而提供了逆向佈局的時機，不確定性的降低會推動股市“進二退一”式的震盪上升。
不確定性下降是推動2024年股市上升關鍵動力。股市長達三年的調整與出清反應了中長期風險因素預期的累積，國泰君安認爲預期不再下修、不確定性下降是推動股市修復的關鍵動力：1)股市波動不確定性降低。兩會強調“增強資本市場內在穩定性”，決策層指出“促進資本市場平穩健康發展，是經濟發展和治理能力的重要體現”，隱含股市波動底線明確；2)政策不確定性降低。提振內需政策態度變得更主動，政策思路合乎邏輯。中央財政轉向擴張“連續幾年發行超長期特別國債”並探索央行在二級市場買賣國債，地產“消化存量”政策目標直指癥結，設備更新/以舊換新成爲逆週期穩增長的新抓手；3)經濟不確定性降低。特別國債發行與財政支出節奏加快，實物工作量的形成加速，價格通脹有望溫和恢復，指引名義GDP有望見到拐點。
投資選擇：先大盤藍籌股後小盤成長股；科技股投資先製造後應用。過去三年的市場調整與樂觀預期落空，多數市場參與者仍有在巨大不確定性下的行爲與思維慣性，市場對不確定性的接納是漸進的。現階段重點在“有產品、有訂單、有業績且估值合理”的股票，隨着市場對風險評價進一步降低行情有望擴散。推薦：1)擴內需層層加碼且對症下藥，尾部風險降低，看好部分內需板塊反彈，推薦：金融地產/啤酒飲料/農業，以及電力/交運/煤炭/石化。2)改革預期有望升溫，科技股投資先製造後應用，推薦：半導體/國防軍工/創新藥/計算機信創。3)驅動同源，看好股息優勢的港股紅利與增長優勢的科技龍頭。
主題推薦：1、電力改革。電力體制改革持續深化，源網荷儲一體化新型電力系統構建進入加速轉型期。看好發電公司、輸配電設備等核心技術裝備、電力數字基礎設施和智能電網。2、國產裝備。大基金三期成立，看好先進半導體設備/算力基礎設施等潛在投資領域。3、低空經濟。各地密集發佈低空經濟產業規劃，政策扶持下相關產業鏈規模有望進入快速成長階段，看好整機制造商、核心系統與零部件配套與飛行服務公司。4、更新換新。大規模設備更新和以舊換新行動是當前重要的需求抓手，看好能效標準升級和高端化/國產化主線。
風險提示：海外高利率持續時間超預期、全球地緣政治的不確定性。