智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報分析海外居民部門如何應對低利率環境、進行大類資產的配置。該團隊認爲，低利率下海外居民資產配置偏好流動性、安全性高的資產。低利率週期，美日居民持有非金融資產的規模和佔比總體呈回落態勢。同時，兩地居民持有的金融資產比例顯著上升。德國與此相反，居民持有非金融資產的比例在低利率期間有所增加，保持了以非金融資產爲主的資產結構。
作爲資金的主要供給方，居民的資產配置會直接影響社會資金的流向和相關資產價格。參考海外居民資產配置結構的調整，我們可以更好地理解和判斷低利率期間資產價格的波動。
對於非金融資產的配置，由於在美國(2008年)和日本，低利率週期均始於房地產泡沫破裂期，居民持有非金融資產的規模和佔比總體呈現回落的態勢。至低利率週期結束時(日本2019年，美國2015年)，日本居民持有非金融資產的比例降至37.8%，美國則降至30.2%。與此同時，兩地居民持有的金融資產比例顯著上升。與此相反，在德國，居民持有非金融資產的比例在低利率期間有所增加，保持了以非金融資產爲主的資產結構。
對於金融資產的選擇，在利率快速下降階段，海外居民對流動性、安全性高的資產的需求增加，普遍選擇增配貨幣和存款，減少權益和投資基金類金融產品的配置。
而隨着利率降至底部並開始長期震盪，居民在資產配置上的選擇表現出一定的差異性。美、日、德的居民均會每年配置一部分資產到存款和養老金保險，但日本居民選擇配置存款類的比例長期高於另外兩地。在美國和德國，隨着股票市場企穩上漲，居民還傾向於主動增配權益類資產;而且在證券投資時，居民通常更加偏好配置股票和混合類基金產品。而在日本，即便2013年後股市開啓長期慢牛，居民也很少主動增加對權益類資產的整體投資，還是更偏好貨幣和存款。不過，日本居民可以通過購買資管產品間接投資“出海”產品、增厚收益。
風險提示：經濟和政策的不確定性因素，國際環境的變化