智通財經APP會吸，中信證券發佈研究報告稱，能耗強度與碳排放強度控制降低進展較慢，需優化調整相關政策並明確重點領域實施路徑，促進各行業加大攻堅力度;能源供給端將優化傳統化石能源消費結構，並加快推進新能源發展與強化其消納保障，能源消費端將通過優化產能結構與加大節能降碳改造促進能源與碳排放強度壓降;優化配套管理機制，將節能降耗目標&消費預算落實到企業，結合綠電&綠證&碳市場機制引導企業加速實施節能降耗措施，新能源&調節電源&燃氣等板塊有望從中受益。
事件：近日，國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》(以下簡稱“行動方案”)，明確2024~2025年我國能耗控制目標，以及電力、鋼鐵、化工、有色、建材、交通等部門的節能降碳重點任務。
中信證券觀點如下：
當前能耗強度與碳排放強度控制進展滯後預期，需加大攻堅力度。
國家發改委2023年底對“十四五”規劃進行中期評估，結果顯示單位GDP能耗降低、單位GDP二氧化碳排放強度降低指標滯後預期。根據國家發改委披露數據，2021~2023年我國能耗強度總體降幅約7.3%，實現“十四五”規劃能耗強度降幅達到13.5%的目標存在一定壓力。在此背景下國務院印發本次“行動方案”，旨在對“十四五”規劃中節能降碳領域的滯後指標相關政策進行優化調整，將具體的考覈指標分解，明確2024年單位GDP對應能耗強度/二氧化碳排放降低目標值分別爲2.5%/3.9%，並明確非化石能源消費提升目標以及重點領域節能降碳實施路徑，以促進各部門加大攻堅力度，確保“十四五”節能降碳約束性指標如期達成。
推動能源消費清潔化，明確重點部門節能降碳路徑。
能源供給方面，“行動方案”明確要推進化石能源消費減量替代，在控制煤炭消費總量&優化油氣消費結構的同時，持續增加新能源等非化石能源有效供給量並刺激實際需求，並發展靈活調節資源強化新能源消納保障。能源消費方面，“行動方案”提出鋼鐵、有色、建材等工業部門要通過實施控制新增產能、淘汰落後產能、加大節能降碳技術改造等舉措，推動能耗強度與碳排放強度同步下降。
優化調整管理機制，結合綠電&綠證&碳市場引導能耗控制。
“行動方案”提出要對節能降碳的責任考覈、投資審查與環評審批、重點用能單位管理、相關能源&碳配額價格政策與市場機制等配套機制進行優化調整，其中在考覈機制方面，明確要強化對央企負責人經營業績考覈中的節能降碳目標考覈;在重點用能單位管理方面，明確要進行化石能源消費預算管理，超出預算部分通過購買綠電&綠證抵消;在市場機制方面，明確要擴大全國碳市場覆蓋範圍，推進免費與有償結合的碳配額分配方式。該行認爲節能降碳目標、能源消費量預算控制等約束性指標落實到企業有助於推動其加快推進節能降碳，或通過綠電&綠證&碳市場等機制支付環境成本，促進清潔能源發展並助力全國整體能耗與碳排放強度下降。
清潔能源發展將持續提速，新能源&調節電源等領域有望受益。
在能耗強度&碳排放強度指標約束下，電力部門作爲節能降碳工作的重點部門，將持續推進清潔電源發展，加快大型風光基地、海上風電、分佈式等新能源項目開發，運營商有望緊抓行業發展機遇加速裝機規模擴張。新能源佔比提升後電力系統對調節資源需求將釋放，煤電靈活性改造、抽水蓄能、新型儲能、需求響應等靈活調節能力較強的資源有望實現加速發展。此外，燃氣作爲清潔能源有望受益於能源結構轉型實現份額增長，城燃&管網公司有望受益;深耕節能降碳改造領域的環保公司有望實現業務規模增長。
投資策略：
在節能降碳任務的推動下，新能源裝機的高速增長趨勢有望延續，電力系統對調節資源的需求將持續增加，具備清潔性、低成本、靈活性的優質水電有望充分受益，煤電靈活性改造、虛擬電廠等靈活調節資源發展也有望提速，燃氣作爲清潔能源有望受益於能源結構轉型實現份額增長。
風險因素：能耗與碳排放強度控制進展不及預期;節能降碳改造需求不及預期;新型電力系統建設進度不及預期;新能源裝機增速不及預期;用氣需求不及預期。