智通財經APP獲悉，五礦證券發佈研報稱，比亞迪(002594.SZ)基於第五代DM技術採用了新一代插混整車平臺，解決了第四代DM-i遺留的問題。媒體實測最長續航2500km的極限數字具有較大的營銷價值。2.9L的油耗將使用成本進一步降低，縮小與純電車的使用成本差距，實現了價格“電比油低”，產品力“電比油強”。2024年，比亞迪推出榮耀版車型引領插混市場的增長，1-4月中國新能源汽車零售銷量中70%的同比增量由插混車型貢獻，未來隨着消費者對插混車的認可和第五代DM技術的普及，預計插混車型將加速對燃油車的替代，成爲新能源汽車增長的主力。
五礦證券主要觀點如下：
事件：5月28日，比亞迪第五代DM技術發佈暨秦L DM-i、海豹06DM-i上市發佈會在西安舉行。第五代DM技術實現百公里虧電油耗2.9L，綜合續航2100公里，秦L DM-i、海豹06DM-i售價區間完全相同，爲9.98~13.98萬元。
第五代DM技術表現如何？
實現了三個全球之最：全球最高發動機熱效率46.06%、全球最低百公里虧電油耗2.9L和全球最長綜合續航2100公里。從比亞迪DM技術迭代歷史來看，比亞迪第五代DM技術是對第四代DM-i技術的改進，延續了以電爲主的動力架構，傳承了第一代DM技術的雙電機串並聯架構，主要優勢在於超低油耗(第二代DM、第三代DM及第四代DM-p以強勁動力爲主要優勢)。相較第四代DM-i技術，第五代DM技術發動機熱效率由43.04%提升至46.06%，百公里虧電油耗由3.8L下降至2.9L。
第五代DM技術是如何做到的？
創新三大架構：以電爲主的動力架構、全溫域整車熱管理架構、智電融合電子電氣架構。(1)發動機、電混系統和電池效率提升：發動機熱效率達到46.06%，EHS電混系統功率密度提升70.28%，插混專用刀片電池能量密度提升15.9%；(2)熱管理從原來的各系統獨立，提升到了整體架構的高度，高溫環境能耗最高節省10%，低溫環境最高節省8%；(3)整車集成度進一步提升：插混動力域控實現七合一，VCU(電壓控制單元)和雙MCU(電機控制單元)三腦合一，集成度更高。
第五代DM技術給比亞迪帶來了什麼？
五礦證券認爲，高集成度可以帶來成本的進一步下降，未來比亞迪全系車型切換至第五代DM技術後有望迎來銷量提升。當前上市的兩款車秦L DM-i和海豹06DM-i的價格區間9.98~13.98萬元與秦Plus DM-i的價格區間7.98~12.58萬元有較大的重合部分，將形成一定的競爭關係，秦L DM-i和海豹06DM-i的優勢在於油耗更低、純電續航和綜合續航里程更長、空間略大，秦Plus DM-i的優勢在於價格便宜。未來比亞迪全系車型切換至第五代DM技術後，高集成度帶來的成本下降有望顯現，從而帶來銷量的提升，鞏固比亞迪的市場地位。
風險提示：全系車型切換第五代DM技術的節奏低於預期的風險；受宏觀影響汽車行業整體銷量不及預期的風險。