智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報認爲，貴州茅臺（600519.SH）行穩致遠，着眼本質，價值具吸引力，維持“強推”評級。當前需求環境下，近期普茅價格波動引發部分投資者擔憂，該團隊建議着眼投資茅臺的本質——以崇本守道對品牌美譽度的堅守。增長中樞看，茅臺賣方市場未變，經營底牌仍足，年內 15%增長目標確定性仍高，未來逐步略降速但更持續穩定的可預期增長，在宏觀中低速時代對長線價值投資者將更具吸引力。
事項：
公司於 29 日召開 2023 年度股東大會，會議通過選舉董事及茅臺集團財務公司日常關聯交易等議案。新董事長張德芹在會上就“讓我們攜手，共同致力於茅臺的穩定、健康、可持續發展”主題發表演講，同時管理層就市場普遍關注問題進行詳細解答。我們前往參會，核心反饋及分析如下：
評論：
大會觀感：參會人數超 1700 人，公司精心安排、細節滿滿。本次股東大會參會人數創近年新高，人數超 1700 人，僅次於 2018 年股東大會。由於參會人數較多，爲保障會議效果，首次全員在茅臺會議中心參會。同時，公司精心安排各環節，細節滿滿，包括安排車輛接送機、股東大會前一晚超百桌晚宴熱情招待、並設置中國酒文化城參觀等活動。
新掌門誠摯懇切演講，定調穩定、健康、可持續發展。本次股東大會是新掌門人張德芹首次在資本市場公開亮相，現場發表誠摯懇切演講，圍繞“穩定、健康、可持續發展”展開：
第一，希望與股東共建共識，茅臺繼承幾代人的智慧、汗水和心血，感恩各方付出造就今日成就，將積極回饋反哺社會，共同致力於茅臺的長遠發展，這既是高質量發展時代要求，也是茅臺作爲地方國企履行 ESG 的責任。
第二，堅守維護茅臺五大核心競爭力，源自品質、品牌、工藝、環境和文化：將始終以品質爲核心，產量、效益、速度服從質量;堅持品牌是一份責任，是相對羣體和相對場景的共識，品牌建設關鍵在於提升美譽度;堅持崇本守道、堅守工藝、貯足陳釀、不賣新酒;推動經濟與生態兼容幷包、實現酒與文化共成長，推動 ESG 良性發展。
第三，打造國際一流企業，需要一流的人才，茅臺將更加重視人才培養，建立鼓勵機制推動創新。
既會行穩致遠，也會自強不息。張董事長作爲茅臺老人，深耕白酒行業 29 年，形成了鮮明有效的治理方式，包括嚴控產品質量、強調文化內涵、重視經銷渠道等。本次迴歸茅臺集團短短一月內，深入制酒勾貯調研、開展老領導座談、浙閩蘇經銷商交流等調研，抓中要點、作風務實。本次股東會上，張董事長着重談及品牌美譽度，離不開品牌與消費羣體、消費場景的良性互動，並明確市場價格要滿足讓目標消費者產生愉悅，但也會根據經濟環境而動態變化，公司將充分考慮不同的地點、時間、場景，做大量的市場調研和消費者盡調。同時，張董事長表態未來發展會行穩致遠，也會自強不息，並強調不會爲了穩而選擇放慢節奏，新管理層會在行穩致遠的基礎上，用自強不息推動茅臺的高質量發展，包括加快國際化開拓落地、促進醬酒行業競合繁榮等。
投資建議：行穩致遠，着眼本質，價值具吸引力，維持“強推”評級。當前需求環境下，近期普茅價格波動引發部分投資者擔憂，我們建議着眼投資茅臺的本質。茅臺之所以成就今日之市場地位，核心還是長期以崇本守道對品牌美譽度的堅守，而穿越歷次行業週期的關鍵，正是茅臺牢牢佔據並強化白酒第一品牌的地位，且公司當前渠道管理和終端能力已大幅提升。增長中樞看，茅臺賣方市場未變，經營底牌仍足，年內 15%增長目標確定性仍高，未來逐步略降速但更持續穩定的可預期增長，在宏觀中低速時代對長線價值投資者將更具吸引力。綜上，我們維持預測 24-26 年 EPS 70.04/80.81/91.79 元，維持目標價 2600元及“強推”評級。
風險提示：消費復甦不及預期、批價波動引發市場短期恐慌等。