受到政策預期和強勁經濟數據的雙重推動，美元指數自上週一開始一路走高，週五雖有所回落但周線仍收穫反彈。更關鍵的是，市場再度調低了對美聯儲年內降息的預期，預計美聯儲不會於6月降息，甚至將初次降息時點推遲到了12月。非美貨幣方面，受德國良好經濟數據表現提振，歐元降息預期得到抑制，央行內部也出現了更多鷹派聲音，但6月這次降息的預期尚未扭轉。日元方面，經濟數據表現並未給日本央行提供充足繼續加息的理由，美元兌日元反彈逼近160水平。
1. 全球外匯焦點回顧與基本面摘要 鷹派會議紀要疊加亮眼經濟數據 市場再度降低對美國降息押注
上週稍早公佈的會議紀要顯示決策者並不急於降息，甚至有人提出必要時採取更多限制性政策的觀點。同時上週公佈的美國初請失業金人數下降，企業活動擴張速度也超市場預期，令市場對美國經濟的強勁復甦信心倍增。政策預期和經濟數據雙重推動下，市場繼續降低對美國年內降息押注，掉期交易預計美聯儲將在12月首次降息，且2024年降息幅度預期大幅縮減。
歐洲央行釋放信號降低寬鬆預期 德國經濟數據表現良好匯價小幅提振
儘管歐洲央行此前近乎承諾6月降息，但上週發表公開講話時，政策制定者有警告稱因爲預計2025年通脹將徘徊在2%目標之上，進一步的寬鬆政策可能不會得到保證。這種謹慎偏鴿的態度對市場的降息預期有所抑制。週五公佈的德國經濟數據顯示2024年第一季度德國經濟增長0.2%，歐元也因此受到有效提振在週五大幅反彈。
緊縮政策暫未收穫市場正向反饋 日本央行陷入匯率與經濟發展兩難
日本創紀錄的工資漲幅未能成功體現在物價中，最新的公佈日本4月份CPI有所回落。而消費者活動的缺乏，對日本工資和物價之間的「良性關係」造成影響，導致日本央行可能仍需一段時間才能獲得必要信心再次加息，目前市場預計7月可能加息10個基點，全年加息25個基點。美元兌日元的匯率上週也繼續反彈再度向160關口逼近，日本政府或陷入通脹路徑不確定下的兩難。
2.外匯期貨與期權走勢分析 2.1、重要外匯期貨合約走勢（圖）
圖片 2.2、期貨市場頭寸分析
據美國商品期貨委員會公佈的2024-05-21期貨市場頭寸持倉報告顯示，上週各貨幣的報告總持倉情況如下：歐元淨空頭變化7129手，澳元淨空頭變化4916手，英鎊淨空頭變化5190手，日元淨空頭變化4855手，加元淨多頭變化3269手，紐元淨多頭變化412手，上週總持倉多空轉換的貨幣有：澳元，加元。除此之外，單向總持倉變動超過20%的貨幣有：歐元，紐元。
圖片 2.3、重點貨幣展望 歐元/美元：
歐洲央行很可能在6 月會議上將借貸成本從創紀錄的4%降至更低，但由於通脹前景變化成員內部開始出現鷹派聲音， 5月的CPI報告因此變得更加重要，除了爲區域經濟近期價格趨勢提供寶貴見解，更將在貨幣政策軌跡方面發揮指導作用。總體通脹率的小幅上升可能不會阻止歐洲央行6月採取行動，但意外上行可能促使央行對未來的寬鬆政策採取更謹慎態度，進而影響貨幣對的中長期趨勢方向。
英鎊/美元：
儘管英國4月陰雨天氣對消費者支出影響超預期，但堅挺的通脹數據和7月大選爲英鎊提供支撐。當前市場對英國央行6月降息預期從週三通脹數據公佈前的50%降至10%以下，2年期英國政府債券收益率創下今年最大單週漲幅。英鎊在通脹數據和大選消息雙重影響下展現了其貨幣對的彈性，中長期看英國經濟基本面向好，政府政策支持也爲英鎊提供進一步支撐，建議關注英國經濟數據和政策動向的可能變化，並在短線的波動中把握時機。
美元/日元：
日本通脹數據連續第25個月保持在高於日本央行2%的目標，不過相比於達到了過去33年來最高年增長率水平的工資漲幅，似乎工資漲幅未能成功體現在物價中。同時GDP來看，繼去年第四季度的持平後，日本第一季度GDP下降0.5%，勉強避免技術性衰退。此境地下，央行後續對市場傳達的政策預期變得更加重要。儘管當前經濟數據的表現還不會導致日本政府放棄年初開始的緊縮政策，但可能節奏上會有所調整。日本央行干預預期也仍會是影響日元走勢的關鍵因素，若市場感覺到日本央行將採取行動，日元大概率仍會再度得到支撐。
2.4、期權套期保值案例
（在此部分中，我們將展示一系列案例，作爲防範匯率波動的風險管理的操作方法）
出口企業利用外匯期權避免匯兌損失：針對即將簽署的100萬美元銷售合同，由於合同簽署後數月才真正進行資金結算，某中資企業決定採用外匯期權策略以對衝匯率下跌風險。合同簽署後，企業通過買入看跌期權合約鎖定7.20人民幣兌換1美元的固定匯率，以支付1%（合1萬美元）的期權費用預設避險成本。
如到期結算前美元顯著貶值，跌至7.00人民幣兌換1美元以下，企業將行權以確保以7.20匯率結算，從而避免高達20萬元的額外損失，期權費用作爲合理風險成本；反之若匯率上調，高於期權執行價7.20，企業將選擇不行使期權，以便以更優惠市場化匯率進行兌換。此種風險管理部署，爲企業在匯率波動中的利潤提供了一定的確定性，實現了套期保值的目的。
3. 後市重要觀察指標 表1：數據公佈
圖片 圖片 $NQ100指數主連 2406(NQmain)$ $道瓊斯指數主連 2406(YMmain)$ $SP500指數主連 2406(ESmain)$ $黃金主連 2406(GCmain)$ $WTI原油主連 2407(CLmain)$
