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開源證券:4月紡服各品類線上提速 關注運動及男裝品牌左側機會

發布 2024-5-27 上午07:07
© Reuters.  開源證券:4月紡服各品類線上提速 關注運動及男裝品牌左側機會
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智通財經APP獲悉,開源證券發佈研究報告稱,2024年4月男裝大盤(天貓/抖音/京東渠道合計,下同)銷售額同比增長21%,2024Q1爲-16%,海瀾之家保持高增長,哈吉斯/比音勒芬降幅收窄,利郎/海瀾之家/優衣庫銷售額+115%/+47%/+10%,哈吉斯/比音勒芬爲-8%/-5%。運動大盤同比增長48%,2024Q1爲24%,分品牌看,4月FILA /阿迪達斯/耐克銷售額增長+53%/+55%/+31%,安踏/李寧/特步/361度品牌銷售額增長+35%/+13%/+17%/+18%,國際品牌增長好於國產品牌。戶外大盤銷售額+55%,2024Q1爲40%,凱樂石/迪桑特/可隆/波司登/邁樂銷售額+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。

重點推薦:開潤股份(300577.SZ)&名創優品(09896)&安踏體育(02020)&偉星股份(002003.SZ)等。

開源證券主要觀點如下:

行業:4月線上各品類增長較Q1提速,海瀾之家/FILA /凱樂石延續高增長

男裝:2024年4月男裝大盤(天貓/抖音/京東渠道合計,下同)銷售額同比增長21%,2024Q1爲-16%,海瀾之家保持高增長,哈吉斯/比音勒芬降幅收窄,利郎/海瀾之家/優衣庫銷售額+115%/+47%/+10%,哈吉斯/比音勒芬爲-8%/-5%。

運動戶外:運動大盤同比增長48%,2024Q1爲24%,分品牌看,4月FILA /阿迪達斯/耐克銷售額增長+53%/+55%/+31%,安踏/李寧/特步/361度品牌銷售額增長+35%/+13%/+17%/+18%,國際品牌增長好於國產品牌。戶外大盤銷售額+55%,2024Q1爲40%,凱樂石/迪桑特/可隆/波司登/邁樂銷售額+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。

家紡童裝及休閒:家紡大盤增長40%,2024Q1爲11%,羅萊/水星/富安娜增長+44%/-18%/-1%;童裝大盤增長28%,2024Q1爲6%,巴拉巴拉品牌增長37%。休閒大盤增長71%,2024Q1爲-13%,森馬男裝/太平鳥男裝/太平鳥女裝分別+125%/+27%/+75%。

重點公司觀點更新:推薦出口出海出行鏈,關注運動及男裝品牌左側機會

開潤股份:出口&出海&出行鏈標的,Q1箱包代工盈利能力顯著提升,2024年箱包及服裝代工補庫下預計收入增長20%+且盈利能力提升;品牌端受出行景氣度提升催化,根據央視網,端午節旅遊消費預定量增長一倍,期待暑期出境遊帶動下旺季環比改善,在精細化運營下90分加大包品類和跨境佈局、小米生態鏈改革新機遇。

名創優品:Q1收入利潤超預期,收入端看好全球開店加速(年淨增900-1100家)&渠道結構調整;利潤端看好產品組合&業務結構優化帶動盈利能力提升,預計2024年收入/利潤增速20%-30%。

泡泡瑪特:IP+品類邏輯持續兌現,如PTS潮玩節+城市樂園模式創新,LABUBU與瑞幸聯名。收入端看好國內全渠道體系完善&海外東南亞及歐美市場佈局加速;利潤端看好高單價高毛利海外業務佔比提升,預計全年收入/利潤增速30%+。

安踏體育:2024Q1主品牌流水在專業品類及電商帶動下中單增長、FILA錄得高質量高單增長、其他品牌定位高端&卡位戶外賽道實現25-30%增長,各品牌庫銷比均表現優異,預計Q2仍有穩健增長。

361度:具有業績確定性的低估值標的,預計4月大裝/童裝/電商流水10%+/15%+/20%+增長,五一可比口徑下大裝/童裝均增長中單,預計全年訂貨會15-20%增長同時電商延續高增,海外加速佈局。

報喜鳥: 2023年多品牌順利拓店,樂飛葉高增且實現扭虧體現多品牌優勢,預計2024年主品牌批發收入恢復,哈吉斯多品類多系支撐面積增長及店效提升。

申洲國際:阿迪達斯上調全年指引,2024年指引樂觀&2025年預計迎來新一輪擴產,預計2024年量增15%,在產品多元化策略牽引下預計耐克/阿迪/puma/優衣庫/國內品牌/lululemon收入增長單位數/20%+/20%+/雙位數/30%+/40%+,毛利率逐季修復至30%。

華利集團:精細化管理優勢突出,2024Q1盈利能力出色,公司老客戶補庫趨勢向好、新客戶快速爬坡並不斷開發新客戶,預計與New Balance合作進一步加深,同時單價預計持續提升。2024H1印尼及越南2-3家工廠投產,中長期產能儲備充足。

偉星股份:2024H1接單態勢良好,越南工廠落地打開了海外接單窗口,全球化產能搶份額邏輯有望持續兌現,未來3年複合增速中雙-15%。

風險提示:

消費環境波動、匯率波動、盈利質量修復&門店擴張不及預期。

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