就在美聯儲官員爲抗擊通脹而全力以赴之際，一個關鍵問題正變得越來越重要：商品價格會繼續下跌嗎?
智通財經APP注意到，從服裝到二手車等各種商品的價格下跌，是2023年下半年通脹下降速度快於預期的主要驅動因素。自那以來，商品價格下跌速度放緩，導致2024年前幾個月的通脹數據走高。
核心商品價格回落，但仍處於高位
供應鏈是否完全從新冠疫情和地緣衝突相關的中斷中恢復過來，政策制定者對前景的看法存在分歧。美聯儲主席鮑威爾上週表示，“我們可以獲得更多”改善，從而降低價格。他的一些同事似乎對此持懷疑態度。
蒙特利爾銀行資本市場首席美國經濟學家斯科特•安德森表示:“通脹前景的真正不確定因素是商品方面。”“這將繼續讓美聯儲保持謹慎。”
在4月30日至5月1日的政策會議上，美聯儲官員將基準利率維持在23年高位不變，並暗示在第一季通脹數據令人失望後降息的開始時間將晚於此前預期。
週三公佈的會議紀要強調了商品方面進展的重要性，紀要顯示，“儘管供應鏈改善在過去一年支持了商品價格的反通脹，但與會者評論稱，預期這種改善的步伐將更加漸進，可能會減緩通脹的進展。”
剔除食品和能源的核心商品消費者價格指數(CPI) 2月份出現九個月來首次上漲，部分原因是二手車價格上漲。自那以來，新車和二手車價格一直在下跌，一些經濟學家預計，鑑於高利率導致的需求疲軟以及供應增加，這一趨勢將繼續下去。
另一個在CPI中佔有重要權重的類別是服裝，在過去三個月裏，服裝的價格都在上漲。僅4月份的月度增幅就是自2020年6月以來最大的。
與此同時，家居用品的價格在過去一年裏穩步下降，扭轉了疫情期間消費者在家庭裝修上大舉投資時的快速上漲。在那些需求旺盛、供應緊張的時期，物流往往跟不上，交貨時間拖了好幾個月。
現在，這些因素似乎已基本正常化：紐約聯儲的全球供應鏈壓力指數（該指數彙集了 27 個變量，衡量從跨境運輸成本到國家級製造業數據等各種因素）在過去一年中有所緩解繼 2021 年底飆升至創紀錄水平後。
供應鏈壓力已基本正常化
儘管如此，許多華爾街人士仍樂觀地認爲，隨着經濟供應方面的持續改善和需求壓力的緩和，核心商品價格可能在未來幾個月繼續走低。儘管CPI指數自2023年5月達到峯值以來已經下降了1.6%，但自2020年2月以來仍上漲了14.3%。
摩根士丹利經濟學家艾倫•曾特納認爲，在美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數中，導致近期商品通縮放緩的只有三個類別：服裝、錄像帶和電腦軟件。他指出，供應鏈的加強和中國的通貨緊縮是預期價格進一步下跌的理由。
摩根士丹利的研究團隊在本週早些時候發佈的年中展望報告中表示:“沒有證據表明經濟在全面加速增長，這看起來更像是相對價格的暫時調整。”
彭博美國首席經濟學家Anna Wong表示“我們認爲，核心商品將在整個夏季繼續發揮抑制通脹的勢頭，成爲抑制通脹的關鍵驅動力。但此後這種力量將開始減弱。要想繼續抑制通脹，住房和除住房外的核心服務業必須接過接力棒，因爲鑑於今年的低基數效應，2025年核心商品的同比通脹可能會加劇通脹。”
美聯儲官員希望相信這一趨勢能夠持續下去。鮑威爾在5月14日表示，我們仍然可以看到“供應鏈的最後部分真正得到整理”，他指出，對企業的調查“仍然表示存在短缺”。美聯儲的菲利普·傑斐遜週一表示，他將密切關注即將發佈的數據，看看供應方面還能提供多少幫助。
但其他人聽起來不那麼樂觀。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克週二表示，他“不再聽到太多關於供應鏈問題的消息”，而克利夫蘭聯儲主席梅斯特在5月16日表示，“我們不太可能像去年那樣從供應方面獲得通脹方面的幫助。”
在本月早些時候的會議上，官員們還指出了上行風險:“一些與會者指出，地緣政治事件或其他因素可能導致更嚴重的供應瓶頸或更高的運輸成本，這可能給價格帶來上行壓力，”會議紀要稱。
Renaissance Macro美國經濟主管尼爾•杜塔表示，商品通縮趨勢還有更大的持續空間。他預計，由於經通脹調整後的銷售疲弱，服裝價格將在未來幾個月下跌。他在本週早些時候的一份報告中表示，“新車價格的通縮纔剛剛開始”。
"核心商品通脹放緩尚未結束，" 杜塔稱。這一點值得強調，因爲鷹派說法背後的一個重要理由是，商品的順風已經走到了盡頭。我可不敢肯定。”
