智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，展望2024年，24Q1通信行業景氣方向對全年發展有較好的啓示作用，其中北美AI算力和國內智算建設的確定性較強，景氣度有望持續貫穿全年。優質企業出海提份額是中長期演繹邏輯，憑藉其全球市場競爭力有望開拓新成長空間。國內經濟企穩回升在多個板塊同步體現，且市場預期不高，可持續跟蹤驗證，相關企業估值位於歷史低位，優質個股有望呈現業績和估值雙擊。
西部證券主要觀點如下：
通信行業2023年報：營收增速放緩，利潤端承壓
根據西部通信股票池，剔除三大運營商和工業富聯後，2023年營業收入合計9587.7億元，同比增長1.4%。歸母淨利潤合計517億元，同比下滑8.3%。2023年通信行業整體毛利率爲25.9%(同比提升0.5pct)，歸母淨利率爲5.4%(同比下降0.6pct)。收入增速放緩下，通信行業費用率有所提升，重點加大研發端投入。分板塊來看，毛利率和歸母淨利率同步同比提升1pct的板塊主要有網絡信息安全、IDC和光器件光模塊。
通信行業24Q1業績：營收和歸母淨利潤同步增長，相較2023年全年提速
根據西部通信股票池中，剔除三大運營商和工業富聯後，24Q1營業收入合計2180.2億元，同比增長9%。歸母淨利潤合計136.6億元，同比增長8.1%。剔除處理後的通信行業24Q1整體毛利率和淨利率均同比下滑，或與行業競爭加劇、價格戰等因素有關，環比呈現改善趨勢。行業費用率同比、環比均下降，費用管控效率提升。分板塊來看，24Q1歸母淨利潤同比增速居前的板塊包括物聯網、光器件光模塊、溫控設備、通信元器件和工業互聯網，增幅均超過30%。
通信行業24Q1個股業績總結：24Q1營收增速和歸母淨利潤增速同時超過20%的公司主要分佈在物聯網、光器件光模塊、連接器、專網通信板塊。
綜合24Q1績優股的增長驅動來看，主要來自幾方面
1、北美AI算力高景氣度，主要利好光模塊、AI服務器及高速交換機用PCB、AI服務器代工環節。
2、國內智算建設加速，利好轉型算力業務的傳統通信網絡服務企業、智算IDC提供商、AI服務器、交換機設備、數據中心機房溫控等相關企業。
3、優質企業出海，拓展海外產品品類和市場渠道，受益企業包括品牌出海和製造出海，品牌出海代表型企業包括華測導航、億聯網絡，製造出海代表型企業包括智能控制器、物聯網模組環節。
4、國內經濟企穩回升，部分行業項目交付節奏推進恢復正常，以及AIoT及消費電子市場需求有所回暖，受益環節包括物聯網、連接器、專網通信等板塊。
通信行業24Q1基金持倉分析
根據西部通信股票池，24Q1基金重倉通信行業的市值規模爲1078.6億元，佔基金重倉A股持股總市值的6.7%。整體來看，通信行業基金重倉配置佔比環比提升，高於標準行業配置比例。
24Q1公募基金前十大通信重倉股集中度提升，主要偏好AI主線相關或高股息或基本面反轉的優質個股。其中，中際旭創、滬電股份、工業富聯、中國移動、新易盛、天孚通信、中天科技、浪潮信息、深南電路和網宿科技的持倉規模增加明顯。2024年初以來，陸股通配置通信行業的持股市值增量明顯，主要涉及AI算力板塊、運營商、光纖光纜和ICT設備商等。
投資建議
延續24Q1通信行業細分板塊的良好開端，建議圍繞績優方向持續佈局，重點關注：
1)北美AI算力受益股，包括光模塊：中際旭創(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)、AI服務器、PCB等。
2)國內智算中心建設受益股，包括智算IDC：潤澤科技(300442.SZ)、AI服務器：浪潮信息(000977.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、交換機：銳捷網絡(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、數據中心溫控：英維克(002837.SZ)、申菱環境(301018.SZ)。
3)品牌出海和製造出海的優質受益股，包括華測導航(300627.SZ)、億聯網絡(300628.SZ)、和而泰(002402.SZ)、拓邦股份(002139.SZ)、廣和通(300638.SZ)、移遠通信(603236.SH)。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期；AI算力資本開支投入不及預期；市場競爭加劇。