智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，23年地產等需求偏弱、出口相對韌性，行業新產能投放下化工品供需面整體承壓，但行業持續去庫下部分子行業盈利漸築底回升。24Q1春節後下遊階段補庫等帶動，行業步入主動補庫週期。基礎化工&石油天然氣480家上市企業23年營收/淨利103761/4965億元，yoy-3%/-18%，淨利率4.8%，yoy-0.9pct；24Q1營收/淨利26058/1455億元，yoy+4%/+6%(qoq+3%/+72%)，淨利率5.6%，yoy+0.1pct。關注油氣&石油製品、出口鏈及格局優化的週期品，以及白馬龍頭價值修復和合成生物等領域。
華泰證券主要觀點如下：
23全年：油氣產業鏈景氣，行業持續去庫
1.石油石化：油價中樞仍在高位疊加成品油供給格局改善，以及天然氣市場化，油氣產銷企業盈利能力上升，企業勘探業務實現降本增量；2.化纖染料：國內下游需求韌性疊加海外出口較好，聚酯盈利同比改善；3.氯鹼相關：氯鹼/無機鹽/氟化工/硅化工等供需雙弱，企業盈利同比承壓；4.塑料聚氨酯：格局良好助力聚氨酯盈利底部復甦，塑料、助劑等受需求拖累；5.電子材料：需求仍有壓力，但高端和精細化領域國產替代或加速；6.消費上游及其他：橡膠輪胎海外基地在全球市場補庫存過程中顯著受益，食藥添加劑/新能源材料盈利承壓。
24Q1：化工週期品盈利底部夯實，行業補庫漸至
1.石油石化：油價中樞環比上移疊加成品油景氣，油氣產銷/煉油盈利同環比改善，行業補庫帶動下，石化原料同環比亦有改善；2.化纖染料：聚酯、錦綸終端需求有所復甦，企業盈利同環比改善；3.氯鹼相關：配額制支撐下，氟化工盈利同環比顯著改善，硅化工、無機鹽等環比改善；4.塑料聚氨酯：助劑、聚氨酯、膠粘劑等下游製品類企業盈利同環比均有改善；5.電子材料：電子化學品盈利同環比有改善，膜材料仍偏弱；6.消費上游及其他：輪胎海外需求景氣及成本改善，企業盈利處於高位。
行業展望：關注格局優化的週期品、白馬價值修復及合成生物等新興領域
短期而言，地產等需求仍待回升，家電產量、汽車銷量等數據有所回暖，全球主要糧食作物價格雖有回落但仍處於 2020 年以來的相對高位。階段而言，化工品終端需求整體仍偏弱，但行業逐步進入補庫週期，未來伴隨需求端改善及低景氣下供給格局有望優化，行業盈利有望逐步復甦。板塊而言，油價中樞仍在高位疊加成品油供給格局改善，油氣產業鏈景氣或延續；大宗化工品關注格局優化的週期品、出口鏈相關品種及白馬龍頭價值修復的機會;同時關注合成生物等新興技術驅動行業變革。
風險提示：原油價格大幅波動；化工品需求不及預期；新增產能釋放造成行業競爭加劇；新技術及新材料應用進展不及預期。