智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，從23年和24Q1表現綜合看，白酒行業呈現競爭加劇、分化延續，龍頭治理更趨市場化和精細化的特點。展望24年，預計白酒行業仍將保持穩步復甦的態勢，淡旺季分化的特徵預計將更爲顯著，隨經濟持續修復消費復甦也具備更強支撐。中長期看，經濟韌性/大衆消費崛起+行業集中度提升趨勢延續，行業增長動能仍將延續，板塊價值與成長性有望穩步迴歸。建議關注具備估值性價比的高端酒/經營韌性強的區域白酒龍頭/經濟復甦提升下的彈性次高端酒企。
華泰證券主要觀點如下：
白酒：板塊韌性凸顯，行業延續分化
CS白酒23年營收/扣非淨利同比+16.5%/+18.3%，營收保持穩健增長;產品、渠道結構以及費用優化促扣非淨利率同比+1.0pct。24Q1板塊營收/扣非淨利同比+14.9%/+16.3%，毛利率/扣非淨利率同比均+0.5pct，春節旺季需求環比改善，龍頭酒企實現開門紅。高端/次高端/大衆酒24Q1營收同比+16%/+15%/+9%，高端酒穩中有進，次高端延續分化，區域次高端龍頭表現優於全國化次高端，大衆酒結構升級明顯。24年行業增長動能仍有望延續，華泰證券認爲名優酒企表現仍將快於行業，行業價值與成長性有望穩步迴歸。
高端酒：業績增速及報表質量較優，穩中有進彰顯龍頭風範
23年高端酒營收/扣非淨利同比+16%/+18%，經營韌性凸顯，業績增速及報表質量較優。24Q1高端白酒營收/扣非淨利同比+16%/+16%，結構優化支撐毛利率同比+0.2pct。
次高端分化&中低端結構升級：次高端分化明顯，區域龍頭勢能較強
23年次高端白酒營收/扣非淨利同比+15%/+17%，整體保持穩健增長。24Q1次高端白酒營收/扣非淨利同比+15%/+16%，業績基數及庫存去化進度等差異導致業績分化明顯，整體看區域龍頭表現好於全國化次高端。蘇皖龍頭今世緣/古井貢酒24Q1收入同比+23%/+26%；全國性次高端山西汾酒收入同比+21%；捨得/酒鬼短期以去化庫存爲主。24Q1中檔及以下酒收入/扣非淨利同比+9%/+35%，盈利能力提升顯著。
風險提示：宏觀經濟增長不達預期，行業競爭加劇，食品安全問題。