智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，24Q1製造基本面強勁趨勢有望持續，繼續提示出口鏈龍頭的佈局機會。首推受益大客戶合作持續深入、海外產能持續擴張的申洲國際(24年20X)(02313)等;通過差異化產品開發、快反、成本控制持續搶奪市場份額、展現穩健增長的新澳股份(24年12X)(603889.SH)等;同時考慮業績修復、新業務拓展及分紅情況，關注興業科技(24年14X)(002674.SZ)等。
浙商證券主要觀點如下：
1、品牌服飾行業：Q1表現分化運動、男裝韌性顯著
基數+氣溫影響下24Q1行業增速總體較爲平緩：從社零增速來看，服裝鞋帽針紡織品2023年累計增速12.9%，2024年1-3月累計增速2.5%，24Q1相較前期有所放緩，一方面來自23年同期消費熱情集中釋放帶來的較高基數，另一方面來自倒春寒對節後春裝銷售帶來一定震盪，但隨3月下旬氣溫回升，零售逐漸回到正常動銷狀態
運動、運動時尚、男裝賽道Q3增長表現繼續突出：1)港股運動板塊23年整體成長和盈利表現符合預期穩健，安踏體育貢獻最大驚喜;2)運動時尚、男裝板塊23Q4及24Q1收入利潤成長持續領跑，其中比音勒芬、海瀾之家、報喜鳥收入增速及利潤率上行表現可圈可點;3)家紡板塊23年業績平穩，24Q1業績略有波動，其中富安娜、水星家紡23及24Q1仍展現出穩健增長;;4)女裝、休閒板塊23Q4業績彈性顯著但24Q1整體承壓較爲明顯，其中錦泓集團、森馬服飾在業績表現上領跑
考慮23年同期表現，品牌服飾板塊5月起預計基數壓力逐漸緩解，結合品類創新、拓店或渠道優化、多品牌運營、分紅潛力，建議圍繞穩增長龍頭佈局
1)港股功能性龍頭：首推24年通過歐文IP、奧運營銷、一流戶外品牌矩陣有望持續保持優質增長的安踏體育(24年18X)，產品創新及供應鏈、渠道管理能力優異、24/3/31財年預計業績表現強勁的波司登(24年14X)，並推薦庫存健康度回升顯著、24年有望保持穩健增長的李寧(24年16X)，跑步IP特色鮮明、Saucony、K-SWISS等小品牌國內業務迅速發展的特步國際(24年11X)，NBA球星矩陣進一步豐富下品牌聲量提升、產品性價比優勢突出的361度(24年8X)
2)運動時尚賽道估值具備吸引力：比音勒芬(24年15X)、報喜鳥(24年10X)作爲運動時尚賽道的中型龍頭仍在渠道成長紅利期，估值仍具備上行空間，繼續推薦
3)高股息率主線值得長期佈局：紡服板塊典型高股息率資產包括海瀾之家(24年PE 13.3X，股息率6.3%)、家紡線的富安娜(24年PE 14.5X，股息率6.5%)、水星家紡(24年PE 11.5X，股息率5.4%)、羅萊生活(24年PE 13.5X，股息率4.3%)、以及港股運動零售龍頭滔搏(25/2/28財年11X，股息率9.6%)
4)高業績彈性潛力類標的：錦泓集團(24年10X，折扣收窄+線下渠道多管齊下提效+利息負擔進一步降低)，九牧王(24年20X，打造男褲品類龍頭形象，收入增長攤薄費用，盈利能力修復)、太平鳥(24年13X，董事長親自操刀組織架構改革+零售折扣大幅收窄+加盟佔比提升帶動利潤彈性)
2、紡織製造行業：出口鏈多個龍頭Q1業績貢獻驚喜
海外終端庫存週轉逐漸靠近歷史最優狀態：從美國零售/批發渠道庫存來看，22年7月達到巔峯，此後各品牌開始清庫存，雖然目前從美國社會整體服裝庫存增速與終端零售增速仍未完全匹配，但差距在持續縮小，渠道庫存壓力在減輕，從最新公開數據(2024年2月數據)來看，存貨同比下降21%，庫銷比2.34(最佳狀態一般在2.1-2.3之間),已接近歷史最佳狀態
從Nike、Adidas、Lululemon、迅銷集團等品牌商披露的季度報表來看，各龍頭逐漸向正常庫存週轉水平迴歸，同時對24年增長預期呈現前低後高趨勢
23Q3起出口鏈業績環比改善趨勢顯著：海外去庫存接近尾聲的背景下，紡織製造板塊龍頭在23Q3、23Q4、24Q1集體呈現收入和利潤增速的環比改善，尤其在與終端品牌商接觸最爲直接和密切的的輔料、成衣、成品鞋環節，24Q1集體呈現出顯著的收入增長和利潤率提升
24Q1業績不止展現出相對23Q1修復性增長、更超越22Q1展現強勁成長的製造龍頭主要集中在以下3條主線：1)運動戶外賽道絕對龍頭，與全球最優秀品牌龍頭合作進一步深入：包括華利集團(跑步、運動時尚鞋)、健盛集團(襪子、無縫服裝)、臺華新材(瑜伽、戶外用錦綸66)2)通過差異化產品開發、快反、成本控制持續搶奪市場份額：偉星股份(拉鍊、紐扣)、新澳股份(羊毛、羊絨紗線)3)新業務、新渠道帶動業績釋放：開潤股份(箱包及服飾2B客戶拓展、2C出海)、興業科技(新能源車內飾)、西大門(戶外防曬2B、2C跨境電商出海)
24Q1製造基本面強勁趨勢有望持續，繼續提示出口鏈龍頭的佈局機會
首推受益大客戶合作持續深入、海外產能持續擴張的申洲國際(24年20X)、華利集團(24年20X)、健盛集團(24年13X)通過差異化產品開發、快反、成本控制持續搶奪市場份額、展現穩健增長的新澳股份(24年12X)、偉星股份(24年22X)同時考慮業績修復、新業務拓展及分紅情況，關注興業科技(24年14X)、百隆東方(24年15X)、魯泰A(24年7X)
品牌服裝類公司風險提示：
消費力復甦不及預期;天氣影響消費動力
紡織製造類公司風險提示：
貿易摩擦帶來出口需求下滑;大宗商品價格波動帶來的原材料成本波動;匯率意外波動