智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，把握國內外預期改善窗口期，適度配置勝率思維下的景氣改善方向。國內基本面角度，近期地產和內需均迎來政策抓手，以外資爲主的投資者對基本面修復的預期有所改善，但目前地產銷售仍在築底、消費端價格因子仍未改善或顯示基本面修復彈性有限，仍需等待後續政策效用的落地。配置端，可關注海外流動性“鐘擺迴歸”的機會，適度配置勝率思維下的景氣改善品種—生活服務/遊戲/家電/紡服。
華泰證券主要觀點如下：
假期消費數據顯示價格因子仍待修復，政策頻出支持地產消費
假期消費呈現“量升價跌”現象：①假期前3日跨區域人員流動量約8.7億人次，較2019年同比增長近三成；②據燈塔專業版數據顯示，截至5.4，五一檔期內票房(含預售)已突破12億，同比去年有所提升；③但多方位數據顯示消費價格因子仍尚待修復，根據去哪兒統計，假期熱門城市機票支付價格同比降低5%，熱門城市酒店支付價格同比降低15%。④假期前兩日，地產銷售仍處於同期低位，但政策表述有所優化，政治局會議提出要“重視消化存量房產，優化增量住房”，地方層面，多地放開房產限購、實行以舊換新等政策促進地產消費。
交易型、部分配置型外資及沽空資金或是推動港股上行的主攻手
上週後半周南向資金缺席、離案人民幣升值或表明外資或是推動港股上行的主攻手。一方面5月FOMC會議中美聯儲整體偏鴿，維持基準利率不變的同時否認了加息可能，偏鴿派的會議疊加低於市場預期的經濟、就業數據導致投資者對聯儲利率路徑整體下移，推動市場風險偏好有所改善，外資在美債、美元回落的情形下快速流入，另一方面近期國內政策面表態偏積極也改善了外資對於國內經濟復甦的預期。拆分來看，恆指沽空比率由13.2%回落至11.60%→沽空資金平倉動力較強；截至5.1，配置型外資流出收窄但尚未轉向→部分配置型外資出現邊際流入傾向，交易型外資或是流入的主力。
24Q1港美中資股淨利潤小幅回落，機械/交運增速環比回升
截至5.5，核心港股美股中資股(以披露季報的個股爲樣本)Q1披露率爲55%，以該口徑計算，24Q1淨利潤同比-5.2%，受披露結構影響環比增速回落，結構上來看，①受23Q1價格高基數影響，週期行業淨利潤增速小幅回落；②中游製造中，機械業績增速環比提升，24Q1淨利潤同比增加15%，但電氣設備增速有所回落；③消費中，醫藥24Q1淨利潤同比增速回落，可選消費中耐用消費品淨利潤增速較爲穩定，其餘增速環比均有一定回落；④大金融與公共產業中，公用事業、交通運輸行業淨利潤增速有所提升，地產行業仍在築底；⑤TMT、互聯網披露率相對較低，代表性有限在此不予討論。
把握海外流動性預期改善的窗口，適度配置勝率思維下的景氣改善方向
國內基本面角度，近期地產和內需均迎來政策抓手，以外資爲主的投資者對基本面修復的預期有所改善，但目前地產銷售仍在築底、消費端價格因子仍未改善或顯示基本面修復彈性有限，仍需等待後續政策效用的落地。內外環境邊際好轉下，短期配置上可關注海外流動性“鐘擺迴歸”的機會，適度配置勝率思維下的景氣改善品種：①4月份共95款遊戲獲批版號，低於此前水平，但高於去年平均數量，Q1中國手遊市場收入同增7.6%；②出口鏈：家電出口排產仍有韌性、美國服裝庫存去化持續；③生活服務類：3月美團活躍人數、使用時長同比均回升，兩者自去年7月底部趨勢回升。
風險提示：國內經濟復甦力度不及預期；聯儲降息幅度不及預期。