智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，公募基金2024年一季報披露完畢，計算機板塊重倉持股處於低配，板塊前十大重倉股整體集中度提升。海外雲廠商給出超預期CAPEX，並上調後續CAPEX指引，智能算力建設持續火熱；國內方面，類Sora模型Vidu發佈，有望推動國內視頻類大模型及應用落地，且上週北京出臺算力政策，有望推動國內算力建設加速。
建議關注：1)海內外算力基礎設施投資保持火熱，國產算力獲得政策支持，建議關注算力廠商；2)Vidu發佈，有望推動視頻類應用在國內落地，建議關注AI應用標的；3)低空經濟政策持續催化，前期仍以地面基建、保障系統建設爲主，建議關注空管系統、智慧交通整體集成商、機場信息化廠商等相關標的；4)出海整體景氣度仍保持較高水平，建議關注相關標的。
中信建投證券主要觀點如下：
TMT板塊整體持倉比例回落，計算機板塊持倉比例下滑，行業處於低配水平
根據公募基金披露的2024年一季度報告基金前十大重倉股情況，中信建投證券測算2024年第一季度公募基金對TMT板塊(包含申萬行業通信、計算機、電子、傳媒)整體持倉比例爲20.86%，環比下滑2.37%;計算機板塊重倉持股比例爲3.61%(採用申萬計算機指數，市值以2024.3.31收盤爲基準)，持倉比重環比下滑1.36%，整體持倉分位數爲近五年50%分位以下，行業超配比例爲-0.24%。
基金重倉持股數量下降，持股集中度有所提升
前述標準下，公募基金2024Q1計算機行業前十大重倉股合計持倉市值爲610.70億元，集中度方面CR5、CR10分別爲48.33%、62.44%，環比23Q4的43.62%、58.04%均有所提升；重倉持股標的數量方面，本期重倉股合計187家，較上期210家有所下滑。前十大重倉股標的中，浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、大華股份(002236.SZ)、網宿科技(300017.SZ)四家爲新增標的，寶信軟件(600845.SH)、同花順(300033.SZ)、恆生電子(600570.SH)、深信服(300454.SZ)退出前十。
海外雲廠商環比均上調CAPX支出，基礎設施景氣度持續向上
上週，谷歌、微軟等北美雲廠商陸續召開一季度業績說明會。其中谷歌24Q1營收、利潤超出市場預期，24Q1CAPEX約120億，並預計全年每個季度資本支出將在120億美金以上，主要投資AI基建方向保障Gemini及TPU的加速發展；微軟則在業績會上表示，算力卡整體仍供不應求，當前季度CAPEX爲140億美元，預計下個季度將環比大幅增長；此外，Meta將全年資本開支由此前的300-370億美元上調至350-400億美元，以支持數據中心建設服務AI業務。
整體來看，幾大雲廠商均提出將上調CAPEX指引，並主要投向AI基礎設施方向，表明當前AI算力高景氣度仍將持續，AI基礎設施的建設也將加速包括GPT、Llama等大模型的更新迭代速度，促進AI應用海內外的落地。
中國首個長時長、高動態性視頻模型Vidu發佈，AI產業發展全球共振
4月27日，清華大學聯合生數科技在2024中關村論壇年會未來人工智能先鋒論壇上發佈國內首個長時長、高一致性、高動態性視頻大模型——Vidu。該模型類似此前海外爆火的Sora，技術上由Diffusion與Transformer形成融合架構U-ViT，支持一鍵生成16秒長度、分辨率1080P高清視頻內容。
Vidu在性能上全面對標國際頂尖水平並在持續迭代提升，在模擬真實物理世界、多鏡頭語言、理解中國元素等方面取得較好效果。該模型的突破體現國內在大模型技術方面保持國際領先水平，隨着後續模型與產業應用深度融合，打通上下游，有望推動國內視頻大模型及應用廣泛落地。
北京算力基礎設施政策出臺，國產算力有望顯著受益
4月25日，北京市經濟和信息化局和北京市通信管理局聯合發佈《北京市算力基礎設施建設實施方案(2024—2027年)》(以下簡稱“實施方案”)。實施方案核心明確：1)2025年全市智算供給規模達到45EFLOPS，帶來大規模智算建設增量；2)2027年實現智算基礎設施100%自主化，爲國產算力及配套軟硬件帶來廣闊市場空間；3)智算中心嚴格PUE指標，利好液冷滲透率提升；4)資金支持，以補貼形式對於2、3兩項業務推進提供支持。
風險提示
(1)宏觀經濟下行風險：計算機行業下游涉及千行百業，宏觀經濟下行壓力下，行業IT支出不及預期將直接影響計算機行業需求。
(2)應收賬款壞賬風險：計算機多數公司業務以項目制籤單爲主，需要通過驗收後能夠收到回款，下游客戶付款週期拉長可能導致應收賬款壞賬增加，並可能進一步導致資產減值損失。
(3)行業競爭加劇：計算機行業需求較爲確定，但供給端競爭加劇或將導致行業格局發生變化。
(4)國際環境變化影響(目前美國持續加息，影響科技行業估值，同時市場對於海外衰退預期加強，對於海外收入佔比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對中國科技施壓)。