智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，短期看，低加工費水平下冶煉端減產或使電銅短期供給壓力凸顯，利好銅價；中期看，美聯儲降息確定性強，疊加礦端短缺難以緩解，支撐銅價中樞上移；長期看，新能源需求強勁將帶動供需缺口拉大，銅價仍有上漲動力。個股：推薦紫金礦業(601899.SH)、金誠信(603979.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、北方銅業(000737.SZ)，關注五礦資源(01208)、江西銅業(600362.SH)等標的。
供給端，礦端供應偏緊局面尚未緩解，截至4月19日，國內現貨銅粗煉加工費爲3.4美元/噸；需求端，受高銅價影響，市場消費低迷，多地區出貨量低於常規水平；庫存方面，海內外均延續累庫，全球顯性庫存達到45.4萬噸，同比+15.4萬噸。冶煉廠4月陸續進入密集檢修期，預計4月電解銅產量會持續下降。
華福證券主要觀點如下：
原料端：銅礦及廢銅進口均增加
銅礦進出口：3月銅礦進口數量爲233萬噸(智利72.5+祕魯57.3+哈薩克斯坦16.2)，同比+30.9萬噸/+15.3%，環比+12.9萬噸/+5.9%；1-3月累計進口數量爲698.8萬噸(智利222.8+祕魯186.6+哈薩克斯坦39.5)，同比+33.3萬噸/+5.0%。廢銅：進出口：3月我國廢銅進口量爲21.8萬噸，同比+4.1萬噸/+23.0%，環比+6.6萬噸/+43.1%。2024年1-3月廢銅進口量55.7萬噸，同比+7.6萬噸/+15.8%；利潤：平均精廢價差爲5852.4元/噸，環比增加321.6元/噸，漲幅5.8%。
供給端：3月陰極銅產量及進口均環比增加
產量：3月產量爲98.1萬噸，同比+1.5%，環比+4.7%，當月開工率爲79.66%，較上個月上升3.71pct;1-3月我國累計陰極銅產量爲293.9萬噸，同比增加6.9%。進出口：3月陰極銅進口數量爲29.6萬噸(剛果9.4+智利6.0+俄羅斯2.8)，同比+5.5萬噸/+23.1%，環比+4.3萬噸/+17.1%;1-3月累計進口數量爲90.7萬噸，同比+16.0萬噸/+21.4%；利潤：3月現貨TC加速回落，帶動銅冶煉利潤下降，本月銅粗煉加工費爲11.96美元/噸，環比-58.1%；硫酸價格爲318.1元/噸，環比+36.8%。
加工端：3月銅材出口環比改善
產量：3月我國銅材產量200萬噸，同比-6.5%；進出口：3月銅材出口量9.0萬噸，同比-1.7萬噸/-15.8%，環比+2.4萬噸/+36.5%；1-3月累計出口量爲23.3萬噸，同比-13.0%。
終端需求：2024年3月，表觀需求量爲125.3萬噸，環比+6.6%
終端需求：家電錶現超預期，24年3月空調產量3083.3萬臺，同比+13.2%，冰箱993.4萬臺，同比+13.2%；24年3月房屋竣工面積同比-20.7%；新能源汽車3月產量86.3萬輛，同比+86.2%；光伏1-3月累計產量12588.1萬千瓦時，累計同比+20.1%。
宏觀分析：美聯儲通脹數據打擊市場降息預期，首次降息推遲至9月
美國3月CPI同比上漲3.5%，創2023年9月以來新高，核心CPI同比上漲3.8%，連續第三個月增速高於預期；美國3月PPI同比升2.1%，爲2023年4月以來新高。連月升溫的通脹數據打擊了市場對美聯儲降息的預期，據CME美聯儲觀察顯示，今年首次降息的預計時間推遲到9月，且年內僅降息兩次。
風險提示
國內外需求下滑；原油價格劇烈波動；貿易政策變動影響產業佈局；產品價格下滑。