智通財經APP獲悉，東莞證券發佈研報稱，近期原材料價格進一步上漲，截至4月22日，LME銅已達到9,814美元/噸，較年初已上漲超過16%，同時中國巨石等企業也進一步調漲玻纖價格。需求方面，PCB廠商Q1整體景氣度有所好轉，AI領域需求依舊旺盛。在原材料價格上漲及下游景氣度好轉驅動下，多個覆銅板企業開啓新一輪漲價週期，其中建滔積層板3月19日發佈漲價函，對所有產品加價10元/張。隨着覆銅板價格進一步調漲，相關公司業績彈性有望釋放。相關標的包括建滔積層板(01888)、華正新材(603186.SH)、南亞新材(688519.SH)等。
覆銅板是PCB主要材料。從產業鏈來看，PCB上游爲生產所需原材料，下游則爲通訊、消費電子、汽車電子、家電等終端領域。從營業成本構成來看，直接材料佔比最高，以威爾高爲例，2022年直接材料佔營業成本比重高達62.91%。直接材料中以覆銅板爲主，而覆銅板主要由銅箔、玻纖、環氧樹脂等材料構成，成本佔比分別達到42.1%、26.1%和19.1%。因此銅價、玻纖、環氧樹脂的價格波動將直接影響到CCL、PCB的生產成本。
覆銅板廠商議價能力較強，成本壓力轉嫁PCB廠商。東莞證券指出，過去十年覆銅板行業主要經歷過2016-2017年、2020-2021年的2輪上升週期，主要由原材料價格上漲以及終端旺盛需求所驅動。其中在2020-2021年，LME銅價格最高接近10,800美元/噸，相較於2020年初的低位上漲超過130%，而環氧樹脂價格最高超過40,000元/噸，相較2020年初的低位漲幅達到155%。面對原材料價格的大幅上漲，覆銅板行業由於競爭格局相對集中，通過多次漲價將成本壓力轉嫁至PCB廠商。
風險提示：終端需求復甦不及預期；市場競爭加劇等。