智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，PA66可在工程塑料、民用絲等領域同時發力，需求仍有較大發展空間。1-2月，隨着國內經濟逐步復甦，國內新能源汽車、家電等行業景氣度持續提升，帶動PA66表觀消費量同比增長48%，達到11.83萬噸。同時，PA66原料己二腈生產技術壁壘較高，未來隨着PA66需求持續增加，而己二腈產能國產化進程若較慢，己二腈或維持偏緊格局，推動PA66價格上漲。受益標的：中國化學(601117.SH)、神馬股份(600810.SH)。
開源證券觀點如下：
PA66可在工程塑料、民用絲等領域同時發力，需求仍有較大發展空間
PA66機械強度高，主要用於工程塑料領域。據卓創資訊數據，2023年我國PA66在工程塑料上的應用佔比爲57%，工業絲佔比爲29%，民用絲佔比爲10%。據百川盈孚數據，2024年1-2月，隨着國內經濟逐步復甦，國內新能源汽車、家電等行業景氣度持續提升，帶動PA66表觀消費量同比增長48%，達到11.83萬噸。
據艾邦高分子公衆號，全球PA6和PA66的消費比例約爲70:30。而據百川盈孚數據，2023年我國PA6和PA66表觀消費量比例約爲90:10。假設2023年PA66表觀消費量佔PA6和PA66表觀消費量總和的30%，PA66表觀消費量應爲146.18萬噸，較2023年PA66實際表觀消費量52.36萬噸，有179%的增長空間。
PA66原料己二腈生產技術壁壘較高，未來己二腈投產產能或較少
據《己二腈生產技術進展及展望》(趙國忠)，“丁二烯直接氰化法制己二腈→己二胺+己二酸→PA66鹽”具有原料成本低、產品質量及收率高、工藝路線短等優勢，爲目前主流工藝，產能佔比約60%，但己二腈的生產技術壁壘較高，我國進口依賴度較高，2022年我國己二腈進口依賴度爲73.89%。受限於原料己二腈供應不足，國內PA66產能擴產進程較慢。據百川盈孚數據，截至2023年年底，PA66產能爲85.5萬噸/年，同比增長22.14%，2021-2023年年均複合增速爲24.12%。
若己二腈生產技術國產化突破進展較慢，己二腈供應或呈現持續偏緊格局，國內PA66產能增速或維持較低水平。據百川盈孚、隆衆資訊數據及該行預測，預計2024年國內PA66投產產能或爲32萬噸/年，產能增速爲37.43%。
己二腈國產化進程若較慢，己二腈供需或偏緊，推動PA66價格上漲
據Wind數據及該行測算，截至4月12日，PA66價格爲2.35萬元/噸，同比+14.08%;丁二烯法、己二酸法、丙烯腈法PA66價差分別爲1.14、0.56、0.56萬元/噸，分別同比+11.53%、+109.12%、+50.11%，其中丁二烯法PA66與原料的價差高於其他工藝。未來隨着PA66需求持續增加，而己二腈產能國產化進程若較慢，己二腈或維持偏緊格局，推動PA66價格上漲。
受益標的：
中國化學：公司爲一體化工程建設企業，孫公司天辰齊翔具備己二腈產能。據愛企查、中國天辰公衆號，截至2024年4月，中國化學全資子公司天辰工程持有天辰齊翔75%股份，而天辰齊翔具有20萬噸/年丁二烯法己二腈產能。
神馬股份：公司爲一體化PA66龍頭企業，且多渠道保障核心生產原料供應。據神馬股份公告，截至2023年年底，神馬股份擁有PA66切片產能19萬噸/年。神馬股份多渠道保障生產原料供應，包括與英威達簽訂己二腈長期購銷協議、在建5萬噸/年丁二烯法己二腈產能等。同時，據化工新材料公衆號，公司控股股東神馬集團已具備2萬噸/年氨基己腈產能。未來若己二腈貨源緊張，神馬集團可爲神馬股份供應氨基己腈生產PA66。受益標的：中國化學、神馬股份。
風險提示：下游需求走弱、行業產能擴張不及預期等。