智通財經APP獲悉，中金髮布研報指出，一季度經濟數據邊際改善，市場聚焦經濟環境在上市公司基本面的反映，把握基本面拐點以及修復彈性可能是重要的投資思路。在一季報業績預報和報告披露階段，重點關注三條思路：1)一季報業績可能超預期或環比改善的景氣領域，如出口鏈行業。2)業績逐步從週期底部回升、產業趨勢明確的細分領域，例如半導體、通信設備等TMT相關行業。3)溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如部分上游資源以及傳統制造領域，該領域與紅利板塊的重疊度相對較高。
中金主要觀點如下：
2024年一季度A股非金融盈利增速或較去年同期基本持平，營收正增長。國家統計局公佈一季度GDP同比增長5.3%，受物價因素影響名義GDP同比增長爲4.2%，結合一季度CPI累計同比基本持平和PPI同比下降2.7%，中金自上而下測算A股一季度非金融營收同比可能爲個位數增長，利潤端方面，結合工業品價格變化中金預計利潤率或持平略低於去年同期，估算一季度非金融盈利增速或與去年同期基本持平。已有部分參考指標包括：
1)截至4月13日，根據中金公司重點覆蓋A股公司不完全統計(約822家)，A股整體/非金融一季度盈利同比增速預測爲-1.3%/2.0%;
2)3月以來分析師對A股2024年盈利預測整體下修4.7個百分點，但下修幅度較年初有所改善;
3)2024年1-2月工業企業利潤累計同比增速爲10.2%，較2023年12月的增速放緩6.6個百分點，但較2023年全年增速高出12.5個百分點，製造業利潤同比+17.4%，爲工業企業利潤增長的主要拉動項。
一季報全球定價的資源品和出口鏈或表現較好。結構上：
1)能源和原材料行業或延續分化。2024年一季度國內外大宗商品價格延續分化，全球定價的大宗商品漲價(如原油、工業金屬和貴金屬等)，盈利有望較去年同期實現明顯增長，與內需或房地產相關的商品價格則可能相對較弱(如黑色金屬、煤和建築材料等)，成爲國內PPI偏弱的主要因素，相關行業一季度盈利或弱於去年同期。
2)出口鏈行業業績仍具韌性。受益於部分海外經濟體增長韌性以及庫存週期反彈，部分前期受海外去庫存拖累的行業或迎來需求改善，一季度我國出口數據累計同比轉爲正增長，預計出口鏈相關行業可能受益，但需要關注的是出口“以價換量”特徵對利潤率的影響，以及地產鏈相關行業內銷的影響。
3)中游製造仍需消化供過於求的問題，光伏和新能源汽車產業鏈部分龍頭公司業績或相對穩健，但行業整體一季度或面臨業績同比走弱。
4)下游多數領域業績有望同比改善。1-3月社零總額同比增長4.7%，複合增速呈現一定的改善趨勢，3月以來部分地方出臺消費品以舊換新政策，對下游耐用消費業績有一定支持。
5)TMT板塊業績增速在低基數作用下有望改善。當前全球和我國半導體銷售週期持續回升，但受產能利用率因素影響板塊業績改善彈性或仍有限，蘋果產業鏈銷售也較爲低迷，科技硬件業績改善或主要來自低基數，AI相關應用對業績貢獻仍待觀察。
細分領域有哪些亮點？結合中金行業分析師自下而上反饋：
1)能源、原材料行業：減產影響下油價預期轉好，石油天然氣業績同比有望改善，化工品盈利也受益於油價、產品價格上行以及出口好轉；有色金屬主要受海外經濟韌性以及地緣波動影響價格持續走高，黃金股業績或超預期;需求偏弱導致鋼鐵、煤炭及建材盈利相對偏弱，需要關注部分細分領域業績低於預期。
2)中游製造：新能源汽車產業鏈在淡季及降價影響下加速築底;光伏主產業鏈業績仍環比下降，各環節單位利潤仍可能呈下降趨勢，但光伏玻璃受益於供需平衡收緊以及庫存消耗有望超預期，逆變器出口景氣度仍較高;機械行業整體仍未見需求改善拐點，但逆週期政策延續利好機械板塊細分領域，新質生產力及人工智能相關領域或受益，如人形機器人、工業母機、氫能、複合集流體等。
3)下游消費：春節消費拉動社零穩步回暖，零售、旅遊等行業業績邊際改善，但3月以來持續性待觀察，下游理性消費及K型分化趨勢凸顯;輕工日化、家電、紡服持續受益於外需改善及海外渠道庫存改善;汽車行業內外需穩健，出海帶動產業鏈業績增長。其中潮玩龍頭、美妝醫美、空調上游零部件、紡織製造業績有望超預期，生豬養殖行業關注業績拐點。
4)TMT領域：一季度消費電子業績整體偏弱;半導體制造產能利用率仍下滑，但半導體設計受益於消費電子週期上行有望同比正增長;電信服務部分龍頭企業分紅比例提升提供穩健回報和防禦屬性;軟件及服務預計弱復甦，有望看到AI應用的部分落地進展;傳媒互聯網表現分化，電影、遊戲業績有望改善。其中AI相關應用、辦公軟件、國產軟件、電信運營商、海外數通光模塊供應商有望超預期。
5)金融地產：銀行受息差拖累業績增速預計持續下滑;券商受投行及機構業務線拖累業績或同比下降，保險面臨投資端高基數影響，利潤表現仍承壓;主流房企結算毛利率仍處築底階段，現存土儲仍存減值壓力，物業管理業績韌性較強。
結合分析師預測自下而上的測算，1Q24盈利同比增速可能較高的板塊包括汽車、農林牧漁、機械設備、電子、社會服務等。