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中信證券:全球股市相關性降低 金融與能源板塊領漲

發布 2024-4-16 上午09:57
中信證券:全球股市相關性降低 金融與能源板塊領漲
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智通財經APP獲悉,中信證券發佈研報稱,2024年3月全球股票市場延續上漲趨勢,全球股市間相關性顯著低於過去一年表現。當前全球股市估值水平差異顯著。板塊風格層面,金融、能源板塊領漲全球股市;新興市場大盤成長風格佔優,發達市場中小盤價值風格佔優。

中信證券主要觀點如下:

2024年3月全球股市小幅上漲,發達市場整體漲幅大於新興市場,市場間相關性降低

發達市場中歐洲市場3月表現突出,德國DAX上漲4.6%,英國富時100上漲4.2%,法國CAC40上漲3.5%;美國市場漲幅相對較小,標普500上漲3.1%,納斯達克100上漲1.2%;日經225上漲3.1%。新興市場中,越南VN30上漲2.5%,印度NIFTY50上漲1.6%,富時馬來西亞下跌1.0%。3月全球股市間相關性顯著低於過去一年相關性表現。

估值層面:美國、中國臺灣、日本與韓國股市估值水平處於歷史高位

按照十年期PE(TTM)分位數,3月超過80%歷史分位數的市場代表指數有臺灣加權指數(99%)、道瓊斯工業指數(93%)、標普500指數(88%)、標普200指數(87%)、納斯達克100指數(84%)、日經225指數(82%)與韓國綜合指數(81%)。從PB/ROE四象限角度看,越南VN30、法國CAC40以及菲律賓PSEi等地區指數股指呈現低PB高ROE特徵。

板塊風格層面:金融、能源板塊領漲全球股票市場,新興市場大盤成長風格佔優,發達市場中小盤價值風格佔優

從大盤/中小盤來看,2024年3月新興市場主要以大盤風格佔優;發達市場則主要爲中小盤風格佔優,漲幅4%左右及以下。從成長/價值維度來看,新興市場中成長風格佔優;發達市場呈現價值風格佔優的特徵,漲幅3%以下。2024年3月金融、能源行業整體漲幅突出,信息技術行業未持續今年強勢表現,多個地區可選消費行業出現下跌,信息技術行業未持續今年強勢表現。

海外大型機構投資者動態:主流市場養老金業績反彈

中信證券指出,雖然2023年全球宏觀環境充滿不穩定性,包括地緣衝突、全球高通脹、發達國家高利率等,根據P&I統計,澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國七大養老金市場2023年的投資收益率從4.9%至17.0%不等,股債市場四季度強勢構成主要貢獻。縱觀去年,發達國家股債的高收益是上述國家養老金收益反彈的重要原因,尤其體現在四季度。展望2024年,P&I認爲養老金“正處於重要的變化中,面臨來自政府和僱員更高的收益預期”。

3月全球市場運行特徵總結:

2024年3月全球股市整體小幅上漲,發達市場整體漲幅大於新興市場。全球股票市場相關性相較於過去一年表現出現降低。3月多地估值處於歷史高位,全球股市估值呈現明顯分化。市場風格方面,新興市場與發達市場3月存在明顯區別。金融、能源行業整體漲幅突出,信息技術行業未持續今年強勢表現,2024年以來工業、信息技術以及電信行業的表現與2023年保持較強一致性。海外大型機構投資者方面,全球七個主要養老市場的養老金計劃取得了顯著業績反彈。

風險因素:

歷史數據不代表未來表現;指數數據因可得性問題等因素出現錯誤或不完整;部分指數回溯歷史較短,可能會影響結論的準確性。

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