智通財經APP獲悉，湘財證券發佈研究報告稱，近期製冷劑價格較爲強勢。隨着空調生產旺季的來臨，4月空調企業排產數據增幅明顯，製冷劑下游需求提升，市場供需格局向好。中長期來看，第三代製冷劑配額方案落地，供給端趨於穩定。在空調等終端需求較爲穩健的背景下，由第二代製冷劑逐漸退出所產生的供給缺口，有望拉動第三代製冷劑的需求，第三代製冷劑景氣度有望上行。
湘財證券觀點如下：
第二代製冷劑：配額預計加速削減
含氟製冷劑受政策約束，向環境友好的方向演變。第三代製冷劑爲氫氟烴(HFCs)，對臭氧層無破壞，相比於第二代製冷劑氫氯氟烴(HCFCs)，對環境更加友好。
根據《蒙特利爾議定書》的要求，發展中國家第二代製冷劑產量基線於2013年被凍結，後續被不斷削減。我國對第二代製冷劑實行配額制度，生態環境部每年會公佈其生產配額。2013年我國第二代製冷劑生產配額的基線值爲42.64萬噸。在2015、2019、2020、2023年，我國第二代製冷劑的生產配額呈現明顯的下降，分別相較於2013年的基數下降14%、18%、31%和50%。爲滿足2030年削減基數的97.5%的要求，未來第二代製冷劑生產配額的削減有望加速。
第三代製冷劑：配額元年，景氣度上行
《基加利修正案》將第三代製冷劑納入管控目錄，並且規定：對於發展中國家(含中國)，2024年凍結HFCs的生產和消費於基線值，2029年削減10%，2035年削減30%，2040年削減50%，2045年削減80%。目前，中國正處於第二代製冷劑快速淘汰，第三代製冷劑基準用量被凍結的階段。
2024年1月11日，生態環境部發布《關於2024年度消耗臭氧層物質和氫氟碳化物生產、使用和進口配額核發情況的公示》。第三代製冷劑主流品種R32、R125，R134a的企業生產配額集中度高，分別爲76.3%、74.5%和87.0%，集中度高有利於龍頭企業增強議價權。
第三代製冷劑盈利能力總體向好。
2024年，隨着第三代製冷劑配額方案的落地，第三代製冷劑供給端受政策強制約束。需求端，空調需求旺盛，2024年1-2月空調產量累計同比增長18.8%，空調出口量累計同比增長17.2%;4月空調排產較高(4月內銷排產同比增長18.5%，出口排產同比增長28.8%)。第三代製冷劑供應總體偏緊。截至2024年4月3日，R32價格29000元/噸，較年初以來上漲68%;價差16035元/噸，較年初以來上漲239%。
風險提示：需求不及預期;政策變化的風險;原材料價格大幅波動的風險;第四代製冷劑商業化進程超預期等風險。