智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，據Cushman & Wakefield，2023年全球數據中心新增裝機規模爲7.1GW，而1MW數據中心用銅量爲65.8噸(施耐德電氣估算)，則2023年全球數據中心用銅量爲46.7萬噸，佔2023年全球銅消費量的1.7%。該行此前預測，2024/2025年全球精煉銅供需缺口(供給-需求)爲2/-14萬噸。該行認爲儘管數據中心對銅需求拉動較小，但每年提供的增量已與供需缺口量級相當，或將加劇銅短缺，看好銅價繼續上行。
事件：近期英偉達發佈GB200超級芯片，市場對於銅連接關注度大幅提升。同時，AI行業近期發展迅速也將拉動AI數據中心的建設需求。該行測算了數據中心、GB200等電子通信的新興領域對銅的需求拉動情況。
光大證券觀點如下：
2026年數據中心(含AI數據中心)、加密貨幣、AI用電量將較2022年增長74%(中性假設)。
據IEA，2022年數據中心、加密貨幣和AI的用電量合計約460TWh，接近佔全球用電量的2%。IEA預計，至2026年數據中心(含AI數據中心)、加密貨幣、AI的用電量在保守、中性、樂觀假設下將分別升至620TWh、800TWh和1050TWh，複合增速分別爲8%、15%和23%。
2026年數據中心(含AI數據中心)用銅量約71萬噸較2023年增長51%(中性假設)。
據Cushman & Wakefield，2023年全球數據中心新增裝機規模爲7.1GW，而1MW數據中心用銅量爲65.8噸(施耐德電氣估算)，則2023年全球數據中心用銅量爲46.7萬噸，佔2023年全球銅消費量的1.7%。該行假設未來數據中心的裝機規模增速與前述用電量的複合增速保持一致，則在中性假設下，2024-2026年數據中心用銅量分別爲53.6/61.6/70.7萬噸，每年的增量分別爲6.9/8.0/9.1萬噸(僅考慮設備用銅，未考慮發電量增加的配套電網需求)。
GB200用銅纜接近3218.7米。
英偉達在近期的GTC 2024中發佈的GB200超級芯片採用了銅連接方案，主要是銅連接的低成本和低能耗優勢。根據英偉達資料，機櫃內部共計使用約5000條獨立銅纜(每根銅纜含有8組高速銅線，1組包含2條往返線和1條地線，約24根銅線)，使用的電纜長度累計接近2英里(約3218.7米)。
GB200對銅金屬需求拉動約0.4萬噸(年需求5萬臺假設)。
GB200使用的是美標AWG26/30線徑，直徑爲0.405/0.255mm;若按AWG26計算，假設鍍銀層厚度爲3μm(國內銅纜鍍銀層厚度一般爲1-3μm)，按照銅密度8.96g/cm3、電纜長度3218.7米計算，單機櫃對銅金屬的需求約爲86.5kg。若全球年新增GB200需求爲50000臺，則對應年銅需求量爲4325噸，對銅需求拉動較小。
投資建議：數據中心快速發展或加劇銅短缺。該行此前預測2024/2025年全球精煉銅供需缺口(供給-需求)爲2/-14萬噸。儘管數據中心對銅需求拉動較小，但每年提供的增量已與供需缺口量級相當，或將加劇銅短缺，看好銅價繼續上行;持續推薦洛陽鉬業(603993.SH)、紫金礦業(601899.SH)、西部礦業(601168.SH)、金誠信(603979.SH)，建議關注銅陵有色(000630.SZ)。而銅連接對於銅需求拉動較小，建議關注博威合金(601137.SH)、楚江新材(002171.SZ)等銅加工公司。
風險提示：數據中心建設進度不及預期風險;計算假設不及預期風險。