智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，用電提升有望拉動運營商及電力設備企業業績，隨着數據中心拉動用電需求增長，以及國家對算力相關產業綠電比例要求提升，綠電運營環境價值有望凸顯，推薦中國核電(601985.SH)，三峽能源(600905.SH)。另一方面，數據中心本身對電能質量的要求較高，以及用電增長對相關配電網改造、新能源發電的拉動有望進一步提升電力設備需求。推薦數據中心變壓器產品已廣泛應用於百餘個項目的金盤科技(688676.SH)；數據中心及新能源業務協同快速發展，積極推進智算中心和AIGC相關業務拓展的科華數據(002335.SZ)。
國聯證券主要觀點如下：
IEA 預計全球數據中心用電量有望大幅提升
2024年以來，馬斯克、黃仁勳、奧特曼等科技巨頭均表達過AI 算力的發展或將顯著提高用電量的觀點。據IEA，2022年全球數據中心、加密貨幣、AI等相關需求共消耗電力460TWh，佔全球用電總量的2%；根據IEA 的中性預期，預計2026年相關電力需求有望上升至800TWh，4 年CAGR 爲14.8%;較高預期中2026 年相關電力需求有望上升至1050TWh，4 年CAGR爲22.9%。
雖然相關用電需求增長較迅速，但對於全球用電總量的影響較有限
國聯證券預計，國內數據中心用電增長或進一步加速2023Q3我國數據中心在用標準機架數量超過760萬架，2025年有望增長至1400萬架，2022-2025年CAGR有望達29.1%。雖然數據中心PUE仍有下降空間，單位算力所需的功耗亦有望隨着技術迭代降低，但數據中心機架規模的旺盛需求、機架密度和GPU功耗的進一步提升，我國泛數據中心領域的用電量或將進一步加速增長，更貼近IEA預測中的較高預期；預計2026年此需求有望達到540TWh，2023-2026 年CAGR 爲19%。
大型數據中心對局部電網影響較大
2020年以前我國算力資源集中在東南沿海發達地區；2020年以後逐步向西部地區遷移。根據國聯證券上述測算，2024-2026年我國數據中心用電增量有望分別達到57/72/91TWh，而2022 年貴州、甘肅、寧夏、青海等地全社會用電量分別爲174/150/125/92TWh，數據中心用電量的增長對於西部地區的用電衝擊或較明顯。弗吉尼亞和佐治亞是美國數據中心建設較多的地區，其未來用電需求的預期已受數據中心快速建設的影響而明顯升高。
數據中心用電有望對新能源裝機起到較大拉動亞馬遜、谷歌、微軟等頭部科技企業已實現了較高的的可再生能源發電佔比。2020年，我國數據中心可再生能源利用率爲30%左右，隨着國家對數據中心能耗管控趨嚴，打造100%可再生能源的零碳或低碳數據中心成爲主流服務商的重要發展方向。若按照IEA對全球數據中心用電量2022-2026年增長約590TWh 的較高預期預測，則年化增長148TWh，約佔2022年全球可再生能源發電增量的27%，有望對未來新能源裝機起到較大拉動。
風險提示：1)數據統計口徑差異影響測算結果；2)行業競爭加劇；3)原材料價格大幅波動。