智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，2024年春季旺季下游需求恢復偏慢，港口鐵礦石自年初持續累庫，預計短期內鐵礦石供強需弱的格局難以發生根本改變，下半年在利好政策和重大項目下有望提振需求，推動庫存整體水平下移。2024年下半年若美聯儲降息如期落地，美元指數進入下行週期，疊加利好政策和重大項目推動下需求快速回升，多重利好若集中兌現或支撐鐵礦石價格復甦。
建議關注：大中礦業(001203.SZ)、海南礦業(601969.SH)、河鋼資源(000923.SZ)、寶地礦業(601121.SH)、金嶺礦業(000655.SZ)。
華福證券觀點如下：
政策持續鞏固鐵礦“基石”，鐵礦石供應整體寬鬆。
1)長期以來，我國鐵礦石對外依賴程度高。鐵礦石作爲戰略性礦產資源，提高我國鐵礦石自給能力對保障供應鏈安全和經濟可持續發展有着重要戰略意義。“基石計劃”提出，通過國內新增產鐵礦開發、境外新增權益鐵礦、廢鋼資源的開發，實現對鐵礦石供給和價格的話語權。2023年我國鐵礦石原礦產量達9.91億噸，同比增長7.1%;2023年我國可用鐵礦石(鐵含量在58%~65%)產量預計達2.8億噸，同比增長2.94%。2)四大礦山2024年鐵礦石指導產量和發運量增減互有，整體保持穩定或有增量。進入2024年，澳巴鐵礦石發貨量整體與歷史同期水平接近，我國鐵礦石累計到港量較去年同期有所增長，1-2月份我國進口鐵礦砂及其精礦累計同比增長8.1%。結合國內外情況，我國鐵礦石供應整體寬鬆。
鋼鐵產量平臺期+廢鋼替代興起，鐵礦石需求面臨一定收縮。
1)2023年粗鋼產量基本實現平控，隨着供給側改革深入，預計控產政策將收緊落實以保障鋼鐵產業供需處於動態平衡。同時我國經濟持續向好發展，大規模設備更新和消費品以舊換新行動以及“三大工程”等重要項目的推進將拉動下游行業用鋼需求。2)爲實現碳達峯碳中和，廢鋼等再生資源利用持續推進，“十四五”期間廢鋼消耗量預計將有所提高。
替代鐵礦石使用的空間加大。整體來看，鋼鐵產量進入峯值平臺期疊加下游用鋼需求穩固，鋼鐵生產形成上有“頂”下有“底”的局面，考慮到廢鋼利用逐步加大的預期，鐵礦石需求面臨一定收縮。
美聯儲預計下半年開啓降息，庫存啓動去化的拐點將至。
美國通脹水平已大幅回落，美聯儲3月議息會議結果符合市場預期，FOMC3月點陣圖指向2024年降息幅度將維持75BP不變，市場預期美聯儲最早或6月開啓降息。同時2024年春季旺季下游需求恢復偏慢，港口鐵礦石自年初持續累庫，預計短期內鐵礦石供強需弱的格局難以發生根本改變，下半年在利好政策和重大項目下有望提振需求，推動庫存整體水平下移。2024年下半年若美聯儲降息如期落地，美元指數進入下行週期，疊加利好政策和重大項目推動下需求快速回升，多重利好若集中兌現或支撐鐵礦石價格復甦。
風險提示：1)經濟增速不及預期;2)粗鋼限產超預期;3)國產鐵礦石增量超預期;4)進口鐵礦石數量超預期;5)廢鋼消耗量超預期;6)美聯儲降息不及預期。