智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，出版行業是低估值、高股息品種，且央國企背景、內容資源稟賦和渠道優勢給出版企業深挖價值提供基礎條件。中國、歐洲逐步出臺監管細則，要求模型訓練數據版權來源具備合法性，海外已有AI數據版權商業化案例：Reddit、Twitter、美國新聞集團等。另一方面，AIGC時代，製作門檻降低，掌握豐富的版權資源可在AI賦能上掌握先機。關注版權相關投資機會，和積極探索AI賦能主業的出版公司。
申萬宏源觀點如下：
出版行業是低估值、高股息品種，且央國企背景、內容資源稟賦和渠道優勢給出版企業深挖價值提供基礎條件。
出版集團整體經營穩健，出版業務和教材教輔業務均有準入門檻，行業競爭格局穩定，頭部出版集團、出版社市佔率穩定小幅提升。國企改革背景下，央國企更加重視市值管理，近年來多家公司換屆，公司高管多由各地政府領導調任，且相對年富力強，有助於優化管理體制、提升經營效率。
地方國有出版公司是優質的高股息標的，背靠當地有望深挖區域人口價值。
地方出版集團在股息角度考慮有兩個明顯優勢：1)主營教材教輔業務，行業准入門檻高，面向中小學市場需求較剛性，因此現金流好，盈利能力穩定，因此有持續、穩定的分紅能力。市場對所得稅率調整已有預期，考慮所得稅後部分出版公司股息率仍有吸引力。地方教育出版集團依託教育，在“產品”和“內容”進校上有優勢，地方出版深挖區域內全年齡段人口的教育相關服務價值，圍繞課後服務、數字教育、研學、職業教育等佈局。
關注版權相關投資機會，和積極探索AI賦能主業的出版公司。
中國、歐洲逐步出臺監管細則，要求模型訓練數據版權來源具備合法性，海外已有AI數據版權商業化案例：Reddit、Twitter、美國新聞集團等。另一方面，AIGC時代，製作門檻降低，掌握豐富的版權資源可在AI賦能上掌握先機。
投資意見：堅定看好國企改革背景下，分紅高，有內容資源稟賦和渠道優勢的出版企業，重點推薦：1)歷史分紅意願強，主業穩健的鳳凰傳媒(601928.SH)、中南傳媒(601098.SH);2)經濟優勢明顯，積極探索教育新業態的南方傳媒(601900.SH);3)現金充沛，內生外延增長的中文傳媒(600373.SH)、皖新傳媒(601801.SH)。關注經營和分紅穩健的山東出版(601019.SH)、浙版傳媒(601921.SH);出版社、出版公司領軍的中信出版(300788.SZ)、新經典(603096.SH)。
風險提示：一般圖書零售市場復甦緩慢，導致出版企業收入較難恢復的風險;出生人口數持續大幅下降導致對出版企業收入和利潤衝擊的風險;中小學教材教輔出版發行政策變化的風險;出版公司受新技術衝擊的風險