智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持中國通信服務(00552)“跑贏行業”評級，2024年盈利預測基本不變，首次引入2025年歸母淨利潤預測39.61億元，目標價4.7港元。公司2023年收入、淨利潤符合該行的預期。半年度情況，2H23營業收入754.5億元，同比+5.5%，歸母淨利潤15.5億元，同比+6.0%。
中金主要觀點如下：
把握戰略性新興業務發展機遇，各客戶市場收入良好增長。
分客戶市場來看：2023年來自運營商、集客、海外市場的收入分別同比+4.7/6.3/15.3%達到817/634/35億元。其中：1）在集客市場，公司聚焦產業數字化、光伏新能源等戰略性新興業務，集客市場新籤合同同比增長約8%至870億元，其中集客戰略性新興業務新籤合同同比增長約19%。2）在運營商市場，公司抓住算力發展機遇，智算中心、智慧城市等拉動運營商市場新籤合同同比增長約8%。分業務：TIS/BPO/ACO業務收入分別同比+4.4/1.1/16.8%至761/436/289億元。2023年戰略性新興業務新籤合同額590億元，同比+31%，佔總新籤合同比重+6ppt達到近30%。
項目控制嚴格毛利繼續提升，經營質量持續改善。
2023年經營成本同比+5.3%至1,314億元，毛利率同比提升0.2ppt至11.6%，公司繼續強化成本管控、優化收入結構，各客戶市場毛利率均呈現向好態勢。全年研發費用約56億元，同比+12%，主要投向數字基建、產業數字化等關鍵領域。2023年公司ROE同比+0.1ppt至8.6%，經營效率持續提升。
經營活動現金流表現良好，分紅比例提升至42%提升股東回報。
2023年公司經營活動現金流淨額同比增長9.1%至53.56億元，資本開支同比增長35.1%至12.45億元，主要源自2023年購置了一批海纜建設和維護設施。2023年公司自由現金流同比-0.5%至43.3億元主要源自資本開支增長。公司公告宣佈將2023年分紅比例提升至42%，同比提升2ppt，繼續提升派息回報。該行認爲公司嚴控回款、把控盈利質量，疊加分紅比例提升該行認爲有望爲投資人貢獻良好回報。
風險：下游需求波動影響超預期；公司成本費用控制不及預期。