智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告指出，1Q24空調內銷及出口景氣雙優，帶動相關龍頭及上游產業鏈公司業績同比增長，延續了4Q23行業景氣、龍頭業績增長較好的趨勢，預計1Q24主要家電公司收入/淨利潤同比+8%/+11%。相關標的：暖通產業鏈推薦海信家電A+H(000921.SZ,00921)、海爾智家A+H(600690.SH,06690)、格力電器(000651.SZ)；小家電推薦石頭科技(688169.SH)、蘇泊爾(002032.SZ)；業績增長公司，推薦盾安環境(002011.SZ)、新寶股份(002705.SZ)、國光電器(002045.SZ)。
中金主要觀點如下：
家電板塊年初以來超額收益明顯，展現防禦性優勢：
1)受地產後週期影響，4Q23家電板塊下跌。2)白電龍頭估值低、分紅率高、現金流好，同時年報市場預期好，是當前的避險標的。3)家電行業具備全球化競爭力，家電出口當前受益歐美去庫存週期結束、新興市場白電滲透率提升、美國小家電需求增長，具有行業貝塔。
1Q24業績預覽(以下均指單季度同比增速)：
中金表示，1)部分公司呈現高增長，預計盾安環境營收+20%、淨利潤+30%。2)龍頭公司均有較好表現，預計海爾智家營收+7%、淨利潤+13%；格力電器營收+8%、淨利潤+9%;海信家電營收+12%、淨利潤+17%；公牛集團營收+15%、淨利潤+15%。3)部分公司同期基數低，預計石頭科技營收+30%、淨利潤+70%；新寶股份營收+25%、淨利潤+35%。4)部分小廚電、廚電公司內銷需求承壓。
空調內銷景氣延續：
1)根據產業在線數據，1-2月家用空調內銷出貨同比+16%，23年同期增速爲14%，相比於此前2019年曆史同期高點+8%。空調內銷數據與零售數據相匹配，AVC數據，1-2月空調線上推總零售額同比+38%。
2)近期銅價及製冷劑價格快速上漲。覆盤歷史，家電行業有很好的成本轉嫁能力。中金認爲，家電行業成本轉嫁具有滯後性，對行業盈利能力短期有影響，長期基本無影響。近期中金觀察到空調廠商已經出現第一批提價。
家電出口保持較好趨勢：
1)海關總署數據，1-2月家電出口量/額(美元計)/額(人民幣計)分別同比+39%/+21%/+24%，相比於21年同期高點分別同比+6%/-2%/+7%，超市場預期。產業在線統計，3-5月空調/冰箱/洗衣機出口排產量相比去年同期實績+17%/+9%/-1%。2)2023年以來中國大家電出口增長強，主要受益於新興市場國家大家電滲透率提升。2024年以來這一趨勢得以延續。3)整體家電出口自3Q23實現快速同比增長，主要是對歐美的家電出口過去經歷大幅度的去庫存週期，3Q23已經結束去庫存。
風險
地產週期下行風險；市場競爭加劇風險；市場需求波動風險。