智通財經APP獲悉,中信證券發佈研究報告稱,2024年1-2月食品飲料行業各板塊動銷平穩,成本端穩中有降。預計2024年大衆品需求表現仍取決於整體消費景氣度的恢復,建議把握三條主線,推薦:1)短期業績具備快速增長高確定性的企業;2)低估值、穩增長、高股息的企業;3)建議關注餐飲產業鏈下游餐飲需求改善以及公司治理改善兌現。
中信證券觀點如下:
零食:2月動銷符合預期,成本維持低位,看好Q1業績高增。
2024年2月各渠道數據反映零食企業動銷平穩,整體符合預期。2月龍頭公司抖音平臺銷售持續亮眼,1-2月多數企業實現翻倍以上增長;淘系平臺走勢分化,其中甘源、洽洽、松鼠表現更優。Q1零食企業業績強勁、實現開門紅,預計零食企業Q1收入有望實現20%~40%增長,利潤端增長更快。成本端來看,棕櫚油、豆油、鵪鶉蛋、白糖等原料價格整體處於較低水平。
乳製品:1-2月動銷平穩,奶價持續下行。
根據渠道反饋,2024年2月伊利液奶銷售收入同比增長6%,1-2月液奶品類銷售收入累計實現中單增長,經銷商庫存逐漸恢復至良性水平。2月線上渠道抖音平臺持續高景氣,淘系平臺走勢分化、奶粉階段承壓。目前上游牧業成本壓力持續改善,但供給相對過剩、需求恢復較弱使得奶價持續下跌。2024年至今整體消費力復甦緩慢帶來向上復甦幅度存在較大不確定性,該行認爲國內乳品行業已經步入每年中低單位數增長的穩定成熟期,考慮到行業競爭端穩健,疊加成本走低,看好乳品行業進入低增&盈利提升的高質量發展階段。
調味品:需求穩健&成本持續向好,期待淡季延續較好表現。
根據渠道反饋,2024年1-2月需求端表現穩中向好,各調味品企業普遍完成任務進度,春節後補庫存亦較爲積極,渠道庫存同樣處於良性水平,尤其龍頭海天味業庫存處於近兩年曆史低位,3月板塊進入淡季,爲觀察景氣度持續性的重要窗口。從馬上贏等(轉引自通聯數據)平臺統計的終端動銷看,2月由於春節錯期,線下渠道增速表現亮眼,線上則較爲平淡,整體來看,千禾味業在較高基數下仍保持較好增長,海天味業低基數下同樣恢復較好,其餘品牌整體較爲穩健。成本方面,目前多數成本延續下降趨勢,復調成本下行較傳統調味品更爲明顯,利好行業盈利修復。
飲料:1-2月龍頭表現優異,成本整體平穩。
2024年1-2月,能量飲料/即飲茶/即飲咖啡/包裝水品類均實現了良好的增長。具體到上市公司,東鵬飲料因春節期間積極推動禮盒裝銷售,疊加大單品全國化&新品持續放量,1-2月線下零售增速依然領跑飲料行業;同時,渠道反饋2月底渠道庫存較輕,3月延續快增長,該行判斷公司Q1收入業績具備超預期可能性。農夫山泉1-2月線下銷售額也實現了雙位數的良好成長,其中包裝水高單位數增長/茶飲料同增近50%。成本方面,目前PET價格同比回落,但白砂糖價格同比仍在高位、因此預計降價的效果要在下半年纔會有所顯現,該行判斷2024H1各公司成本端相對平穩,2024H2若原料價格不進一步上漲則毛利率有望回升。
輕餐連鎖:需求壓力仍存,成本維持穩定。
根據久謙數據,受春節店主返鄉等因素影響,2024年2月滷製品/包子行業門店總數環比分別-6%/-11%,門店數小幅回落。頭部企業單店銷售短期仍有壓力,全年開店目標保守,後續仍需持續關注各企業單店銷售走勢。成本方面,春節後受到需求回落以及供給上量的影響,2024年2月鴨副成本環比回落,已處近兩年低位,休閒滷製品企業成本端持續向好;麪粉&豬肉價格同比維持平穩;進口牛肉/雞肉價格同比明顯回落。
風險因素:
消費景氣度下行;宏觀經濟增速下行導致居民收入增長不及預期;餐飲恢復不及預期;提價成效不及預期;行業競爭加劇;新興渠道所受衝擊超預期;原材料價格持續上行;食品安全問題。