智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，本輪美國庫存週期輪動與過往不同，當前已經出現補庫跡象，趨勢性仍有待觀察。該機構認爲本輪美國主動補庫爲弱補庫並呈震盪緩慢上行的特點。待美聯儲降息，及邊際新增需求釋放後，補庫趨勢或更加明確。歷史規律顯示，當進入補庫週期及需求企穩後，商品市場或迎來趨勢性行情，我國出口或將呈現逐步回暖、緩慢回升的弱復甦狀態，製造業設備及地產鏈出口反彈表現或好於消費品。新興市場股市亦領漲大類資產。就美股而言，主動補庫階段，順週期、IT及小盤股領跑美股市場。
中信證券觀點如下：庫存週期跟蹤：上半年爲補庫階段的驗證區間
1)庫存週期進程：本輪美國庫存週期輪動與過往不同，當前已經出現補庫跡象，趨勢性仍有待觀察。主要原因在於美國經濟韌性、製造投資地產端與消費端的錯位，疊加地產市場結構性因素的擾動。具體而言：
從產能利用率來看，美國產能利用出現結構性改善跡象，不過整體仍疲弱。航空、半導體及電子設備等行業出現持續的產能利用率波動回升的信號;
從中上游庫存表現來看，美國中上游庫存同比增速下降趨勢出現持續放緩並底部震盪的跡象，進入補庫的行業主要集中在運輸設備、紡織生產、皮革製品、化學化工、專用設備等領域。
從終端庫存表現來看，美國零售商庫存同比增速波動回升，庫銷比抬升反映需求疲弱。
2)庫存週期研判：本輪美國主動補庫爲弱補庫並呈震盪緩慢上行的特點。當前庫存仍較爲充沛，庫存同比增速或持續震盪並緩慢上行，並存在反覆的可能性，因此預計外需對我國出口的帶動作用斜率或相對較緩，呈現震盪緩慢略增的特點，但波動較大。待美聯儲降息，及邊際新增需求釋放後，補庫趨勢或更加明確。
補庫行情演繹：我國出口或溫和回升
1)大類資產表現：從歷史經驗看，主動補庫階段商品、新興市場股市>發達國家股市>債市。商品市場行情短時或仍反覆，不過降息落地後特別是經濟基本面觸底回升後商品市場或迎來趨勢性行情。
2)美股行業表現：主動補庫階段，順週期、IT及小盤股往往領跑美股市場。自被動去庫到主動補庫階段，在需求觸底回升並抬升市場對經濟增長預期的帶動下，科技、上中游週期板塊領跑美股市場，小盤股相對大盤漲幅更多，但防禦類板塊表現落後。
3)我國出口表現：待海外補庫階段確認後，我國出口或呈現逐步回暖、緩慢回升的弱復甦狀態，製造業設備及地產鏈出口反彈表現或好於消費品。
風險因素：
全球經濟對我國出口的帶動作用低於預期;美聯儲降息及全球央行轉向時點低於預期;“穩增長”政策出臺時間、內容、推進速度低於預期;地緣政治風險。