智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，預計2035年美國光伏發電佔總發電量的比例至少可達50%，距2023年底有十倍以上提升空間。隨着政策推動，組件供應不足問題有所緩解，美國宏觀利率或觸頂，該行預計美國光伏裝機速度今年有望保持較快增長，全年新增裝機量爲40GW(+23% YoY)。該行認爲在逆全球化導致政策風險上升、海外宏觀利率高企、產能過剩加劇供給側競爭的背景下，光伏行業投資極具挑戰。美國光伏市場具備高風險高收益的特徵，部分本土企業和中國企業具備發展機遇。
中信證券觀點如下：
美國光伏市場具備發展潛力，2024年裝機有望穩步增長。
根據美國太陽能產業協會 SEIA，自2023年起美國未來十年光伏年均新增裝機量將達50GW。2023年太陽能佔美國總髮電量4.1%，該行預計2035年美國光伏發電佔總發電量的比例至少可達50%，距2023年底有十倍以上提升空間。隨着政策推動，組件供應不足問題有所緩解，美國宏觀利率或觸頂，該行預計美國光伏裝機速度今年有望保持較快增長，全年新增裝機量爲40GW(+23% YoY)。其中地面電站是裝機主力，預計地面電站和戶用端分別新增30.6GW(+36% YoY)和5.9GW(-13%YoY)。
利率和政策是影響美國光伏市場裝機的最大因素。
1)宏觀利率水平對光伏裝機影響程度深，若美聯儲2024年降息，美國光伏裝機有望加速。
2)IRA補貼細則45X條例已於2023年12月出臺，符合規定的本土製造產品補貼將得到落實，政策頒佈降低了相關風險。
3)貿易保護政策造成美國市場高價格高盈利特徵，在美國政府意圖推動本土製造的背景下，限制性政策或持續。
4)該行認爲即使特朗普上臺，基於美國光伏本土產業已具備一定規模，現存的光伏投資項目共和黨區內更多，美國民意支持新能源發展，且廢除IRA難度很大，因此預計美國光伏產業政策仍將具備持續性。
5)併網制度和勞動力短缺是影響美國光伏裝機速度的中長期因素，前者仍需制度改革，後者或助推相關人力成本進一步上升。
供應鏈問題仍存，掘金逆潮中的α。
根據SEIA數據，截至23Q3，美國本土包括已宣佈的組件/電池片/硅片/多晶硅產能分別爲117/48/30/6GW，供應鏈仍需依賴境外產能。由於光伏供應鏈價格下跌和高昂建廠成本阻礙美國本土產能落地，WoodMac預計2024年末美國組件和電池片產能分別爲40GW/10GW，分別佔規劃的71%和62%。對於美國本土光伏企業，具備更高的本土製造比例、更強產品力，受供應鏈短缺影響更小的企業具備更好的發展前景。此外，在當前高利率環境下，產品面向地面電站的公司在需求端所受影響更小。對於中國光伏企業，由於美國市場高盈利特徵，具備市場準入資格、對美出貨佔比更高、在當地具備更豐富的運營經驗和資源累積，以及在東南亞和美國具備產能或擴產計劃的企業將更爲受益。
投資策略：
在逆全球化導致政策風險上升、海外宏觀利率高企、產能過剩加劇供給側競爭的背景下，光伏行業投資極具挑戰。美國光伏市場具備高風險高收益的特徵，部分本土企業和中國企業具備發展機遇。
1)中國出海企業：推薦對美出貨佔比較高且在東南亞和美國本土具備擴產計劃和產能的企業;
2)美國本土企業：建議重點關注本土製造能力更強，本土銷售佔比更高，產品主要面向地面電站的全球跟蹤支架龍頭，建議關注美國組件龍頭廠商，全球微逆龍頭。
風險因素：美聯儲貨幣政策不及預期;美國政府光伏產業政策超預期變動;美國出臺更多貿易保護政策;供應鏈擾動風險;行業競爭加劇風險;原材料價格大幅波動風險。