根據近日美聯儲傳遞的信息，今年首次降息的時間窗口或在6月份。這也意味着，在資金流動性會有所釋放的情況下，全球醫藥一級投融資數據在逐步改善。雖然整體市場正在逐步復甦過程中，但諸如ADC、雙抗/多抗等熱門賽道卻早已“迎春”。以近年大熱的ADC賽道爲例，在去年10月的ESMO大會上，多項ADC藥物發佈最新研究進程。其中，國內有11家創新藥企展示了14款ADC創新藥最新的研究數據，足可以見ADC賽道的火熱。
也正是在中國活躍創新藥市場紅利疊加不斷復甦的全球創新藥發展環境下，以藥明合聯(02268)爲首的全球頭部ADC CRDMO企業的“樞紐”價值持續放大，公司在全球偶聯時代的先發優勢也在業績上得到了驗證。
2023年，藥明合聯的收入達到21.24億元，同比大幅增長114%;同期錄得經調整淨利潤爲4.12億元，同比大增112%。強勁的財務表現背後，反映的是藥明合聯趨於成熟的後端項目已然成爲公司收入穩健增長的強支撐。報告期內，公司綜合項目143個，臨牀II期和III期項目數21個，包括5個PPQ項目。IND後服務收入佔比達到56%，支持公司收入穩健增長。儲備訂單總額增長 82%至 5.79 億美元，爲公司未來維持高速增長勢頭打下基礎。
值得一提的是，公司目前在無錫、常州和上海設有三個運營基地，並已宣佈開工建設新加坡生產基地。2023年，無錫基地新廠房成功投產，提供從抗體中間體到偶聯原液及製劑的一站式臨牀和商業化生產服務。同時，載荷連接子產線順利完成並投產，成爲全球唯一一家能夠實現同一個園區內佈局一站式完成抗體中間體、載荷連接子、偶聯原液、偶聯製劑的符合GMP生產要求的公司，爲未來高增長打下優勢基礎，全方位一站式賦能全球客戶從概念到商業化開發生物偶聯藥。
報告期內，通過“跟隨分子”策略，藥明合聯有36款ADC候選藥物從發現階段進入CMC開發階段;而在前端業務導流和資源轉移的推動下，公司項目數量同樣實現了快速增長。2023年，公司新籤50個綜合服務項目，進行中的綜合項目達143個，其中臨牀前階段項目84個，臨牀階段項目59個。截至2023年底，藥明合聯在全球範圍內幫助客戶累計提交55款ADC候選藥物的IND申請，全球累計服務客戶數增至345名。
從上述數據不難看出，藥明合聯在高壁壘准入的ADC CRDMO市場實現了從客戶數到業務量的內生增長，這與其構築的一站式CRDMO服務不無關係。
例如，在技術領域，公司自主開發的新型技術平臺—WuXiDARxTM ，旨在控制ADC產品中不同DAR值組分含量的百分比及其定位效應，可以根據客戶需求開發具有不同DAR值(DAR2, DAR4與DAR6)的高同質性ADC產品，從而改善生物偶聯產品的藥代動力學特徵及穩定性，並可能帶來更好的臨牀療效。
另外，從臨牀前到商業製造，藥明合聯也一直保持着行業領先的高效Payload處理能力，並擁有大型Linker-payload庫，提供高質量臨牀及商業化DMF文件用於申報，爲生產提供了極大的便利性。
截至目前藥明合聯已成功賦能多個ADC藥物在15個月以內完成從DNA到新藥臨牀試驗申請(IND)，將傳統開發時間縮短近半。
不難看出，端到端一站式服務優勢正是藥明合聯得以逆市實現業績穩步增長的最核心競爭壁壘。雖然當前國內CXO行業波動不斷，行業內企業業績分化進一步加劇，但隨着一站式CRDMO的服務價值加速兌現，藥明合聯的市場配置價值還有望進一步走高。
