智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，成本驅動的漲價可能會成爲漿紙市場短期主題。在原料價格波動或加劇的背景下，具備上下游一體化佈局的企業有望更佔優勢。2024年造紙行業的新增供給有望迎來降速，而需求增長有望延續，爲行業的再平衡創造更好的條件，部分主要紙種的供需拐點正在漸行漸近。
華泰證券主要觀點如下：
纖維原料價格強勢，紙漿系品種調漲
木漿系產品的主導企業近期陸續發佈調價通知，幅度200-300元/噸。其中生活用紙計劃3月25日起執行，白卡和文化紙計劃4月1日起執行。華泰證券認爲木漿價格的強勢是背後的主要驅動力。截至3月22日，國內漂白闊葉/針葉漿價格較年初分別上漲了400元/噸(7.9%)/300元/噸(5.0%)。近期全球最大商品漿供應商Suzano調漲4月木漿報價30-100美元/噸。
考慮到近期芬蘭工會罷工事件可能繼續對全球木漿的供給產生擾動，支撐纖維原料價格的強勢，華泰證券預計成本驅動的漲價可能會成爲漿紙市場短期主題。在原料價格波動或加劇的背景下，具備上下游一體化佈局的企業有望更佔優勢。
歐美需求邊際改善和芬蘭勞資矛盾催化木漿價格反彈
華泰證券認爲，歐美需求的邊際改善是年初以來木漿價格延續反彈的主要動力，芬蘭勞資矛盾或進一步催化上漲。
年初以來，Suzano對歐/美地區木漿價格累計上調240美元/噸和180美元/噸，漲幅領先(同期亞洲地區上調70美元/噸)。芬蘭運輸工人工會(ATK)近期計劃將罷工延長至4月1日，部分漿紙企業已因發貨問題宣佈停產。芬蘭是全球第5大木漿生產國，2022年生產1052萬噸，佔全球木漿供給約5.3%。值得注意的是，芬蘭造紙工會和UPM的勞資談判也宣告中止，當前的協議預計在4月21日到期。勞資矛盾是否會對木漿供給帶來更持續的擾動值得關注。
部分紙種或在2024年逐步迎來供需拐點
華泰證券預計，2024年造紙行業的新增供給有望迎來降速，而需求增長有望延續，爲行業的再平衡創造更好的條件，部分主要紙種的供需拐點正在漸行漸近。綜合考慮新增供給降速的幅度和需求增長的前景，華泰證券，預計箱板瓦楞紙是造紙行業中有望最早實現再平衡的品種，但考慮到2023年較爲強勁的產能增長的消化需要時間，疊加上半年需求端較弱的季節性，1H24的市場可能仍然面臨一定挑戰和波折。
原料纖維波動加劇，一體化佈局企業優勢有望擴大
在2023-2024年海外商品木漿和國內自用木漿的產能投放均較快的背景下，華泰證券預計商品漿市場供給總體趨於寬鬆，但芬蘭勞資矛盾對供給的潛在影響仍是不容忽視的變量。在木漿價格波動或加大的情境下，華泰證券預計木漿系產品受到的衝擊總體大於廢紙系產品，具備更好的漿紙一體化佈局的企業有望擴大競爭優勢。
風險提示：消費增長弱於預期，海外發達國家經濟體需求弱於預期，供給增長強於預期。