智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，從短期來看，生豬行業普遍增重、二育入場等致當期部分供應後移，考慮需求端承接能力較弱，育肥豬價或有階段性下探。仔豬方面，行業補欄積極性提升，仔豬價格上漲明顯；考慮當前時點爲補欄旺季，且行業預期較好，預計仔豬價格短期仍較堅挺。
中信建投證券認爲，春節後豬價淡季不淡，究其原因有：①23年10-12月北方疫病致小體重豬提前出欄，一定程度透支後市供給。②春節前豬價旺季不旺，凍肉及二育投機失敗致大豬集中出欄，加劇1月豬價下跌；隨後大豬數量減少，標肥價差節後倒掛，集團場控量增重致供應減少，拉動價格回升，散戶出欄積極性降低。③豬價上行刺激二育進場，生豬期貨遠月出現較高升水，形成心理託底。④飼料價格明顯下滑疊加年後凍品出量同比增多，致市場看好後續豬價。
中信建投證券主要觀點如下：
生豬產業鏈：產能去化節奏放緩，持續觀察生豬價格及疫病發展
周度數據：本週(3.15-3.21)商品豬出欄價14.77元/公斤(環比+0.31元/公斤)；15公斤仔豬價631元/頭(環比+71元/頭)；50kg二元母豬價1555元/頭(環比+10元/頭)；前三等級白條肉出廠價19.05元/公斤(環比+0.44元/公斤)；商品豬出欄均重124.03公斤(環比+0.53公斤)；凍品庫容率18.63%(環比+0.18pcts)。
如何看待春節之後育肥豬價淡季不淡？
其一，2023年10-12月北方區域疫病導致小體重豬提前出欄，一定程度透支後市供給。
其二，24年春節前豬價旺季不旺，凍品豬肉及二次育肥投機失敗致大豬集中出欄，加劇2023年1月豬價下跌;隨後大豬數量減少，標肥價差節後反常倒掛，集團場控量增重致市場供應減少，拉動價格回升，並導致散戶出欄積極性降低。
其三，豬價上行刺激二次育肥主力進場，對價格起到託底作用;同時生豬期貨遠月出現較高升水，對整體行業形成心理託底。
其四，飼料價格明顯下滑疊加年後凍品出量同比增多，導致市場看好後續生豬價格。短期來看，行業普遍增重、二次育肥入場等因素致當期部分供應後移，同時考慮需求端承接能力較弱，預計育肥豬價或有階段性下探。仔豬方面，行業補欄積極性提升，仔豬價格上漲明顯;考慮當前時點爲仔豬補欄旺季，疊加行業預期較好，預計仔豬價格短期仍較堅挺。
產能去化節奏放緩，持續觀察生豬價格及疫病發展
根據湧益諮詢樣本點1數據，2024年2月全國能繁母豬存欄環比+0.28%(2024年1月環比爲-0.76%);樣本點2(偏向中大規模養殖企業)能繁母豬存欄環比+0.72%。據湧益諮詢數據，集團豬場2月產能整體穩中有增，個別豬場微降;分區域看，北方低位穩產部分增量復產、南方微增、華中有增有減、華東及西北穩定。母豬500-3000頭規模豬場以穩定爲主，其中西南及兩湖零星豬場受資金壓力減產，北方低位穩產爲主(少數採購懷孕母豬恢復產能)，華南及西南豬場未有減產動作(因北方養戶去南方採購仔豬需求有增加，少數豬場增加配種數)。
根據Mysteel定點樣本數據，2024年2月能繁母豬存欄環比-0.28%(1月環比爲-0.56%)，其中規模場環比-0.26%，中小散戶環比-0.90%。據Mysteel反饋，節後上遊能繁母豬更新換代節奏加快，華南、西南及西北等地養殖企業有不同程度增量現象。
投資建議：
①歷史數據來看，能繁母豬存欄去化5%則後期豬價低點回升幅度約40%-50%，24年2月農業農村部能繁母豬存欄4042萬頭(處能繁母豬存欄正常保有量區間)，較22年12月高點下降7.9%，24H2豬價回暖或可期；②24H1供給高壓(生豬高出欄+凍品高庫存)及需求淡季背景下豬價或仍在行業成本線下，養殖端資金壓力或持續增加，產能去化幅度或進一步加深，夯實未來週期向上的確定性。