作爲新一代國民旅行平臺，同程旅行（00780）憑藉着豐富的產品供給、多元化場景流量入口以及前沿的平臺技術體驗，業績保持持續高增。
智通財經APP瞭解到，3月19日，同程旅行發佈2023年財報，各項業績指標於季度均保持高增趨勢，全年實現收入118.96億元，同比增長80.67%，較疫情前（2019年）增長60.9%，股東淨利潤15.54億元，較疫情前增長125.9%，淨利率爲13.06%。此外，該公司擬派發末期股息每股0.15港元。
而在用戶數據上，該公司付費用戶和月均付費用戶均持續創下歷史新高，2023年年付費用戶2.35億戶，同比增長25.2%，平均月付費用戶4130萬戶，同比增長39.1%，而全年交易額達到2415億元，同比增長96.8%。按年付費用戶計，該公司已然成爲國內用戶規模最大的OTA平臺。
業績高增：豐富普惠產品，創造多元體驗場景
智通財經APP瞭解到，同程旅行於2023年四個季度表現均超出預期，業績增長遠超過行業水平，Q1-Q4收入分別增長50.53%、117.4%、61.1%及109.6%，驅動全年收入增長80.7%。住宿預定及交通票務服務兩大核心業務增長強勁，2023年收入同比分別增長61.5%及78.5%，收入份額分別爲32.8%及50.7%。
值得注意的是，除了兩大核心業務，該公司也在積極發展多元業務，比如拓展酒店管理，加入更多的中高星級加盟酒店，及拓展度假業務，完成收購同程旅業等，2023年包括旅遊服務、酒店管理及商旅服務等在內的其他收入同比增長148.6%，收入份額提升至16.5%。豐富的業務及產品體系，滿足平臺用戶多樣化的需求體驗。
用戶規模的持續擴張，交易額的高增長，以及付費用戶的高度粘性，均佐證了同程旅行多元戰略的正確性。2023年，該公司年付費用戶2.35億戶，創下歷史新高，而平均月付費用戶及交易額相比於2019年分別增長高達53.5%及45.4%。作爲出行平臺，用戶是第一生產力，該公司提供多樣化普惠產品，打造了OTA行業的“拼多多”。
同程旅行的出行產品小到公交地鐵，大到飛機遊輪，可滿足不同用戶在價位上的出行及度假需求。截止2023年末，該公司提供超過780間航空公司及代理運營的逾420000條航線、近2.5百萬家酒店及非標住宿選擇、約430000條汽車路線、逾840條渡輪線路及逾10000個國內旅遊景點的門票服務。
此外，該公司還通過創造消費場景，提供差異化的創新出行體驗，比如大衆熟知的機票盲盒，以及針對圈層做的旅遊+電競、音樂節及集市等等。2023年，該公司和包括英雄聯盟、周杰倫演唱會、洛陽博物館等多方合作，爲目的地創造需求；並通過酒店榜單、機票特價榜單、“美美星期五”等產品，幫助用戶實現高性價比的旅行。據瞭解，同程酒店榜單已推出國內和海外主題榜單近百個，覆蓋了國內（含港澳臺在內）超500個城市、海外超100個城市或地區。
豐富的普惠產品、體驗感十足的創新活動和消費場景的延伸，實現了更廣闊的用戶覆蓋，爲用戶帶來更多的增值服務，使得用戶保持高度粘性，同時付費意願的提升，也帶動客單價及消費頻次提升。2023年，該公司平均付費用戶交易額1029元，同比增長57.24%，保持中高雙位數的增速。
用戶拿捏：多元場景引流，AI及技術賦能
同程旅行用戶羣體龐大，主要爲背靠騰訊，並擁有線上線下多元場景的流量入口，這些都爲其源源不斷產生新的流量，併成爲平臺的忠實用戶。該公司深化與騰訊的戰略合作，除了微信小程序外，挖掘更多的騰訊生態場景，比如騰訊遊戲以及QQ等，不過微信小程序依舊佔據流量主流，2023年佔比平均月活用戶80%。
該公司持續探索線上與線下多元場景流量入口渠道，包括與手機廠商預裝，比如2023年3月和華爲達成戰略合作，預定服務登錄華爲“負一屏”，同年10月啓動華爲鴻蒙APP開發；線上渠道，如短視頻獲客，支付寶小程序獲客等；線下拓展，如與汽車票務、高鐵站及機場等合作，通過線下渠道導流。
實際上，同程旅行的多元獲客場景以下沉市場爲重點，數據顯示，截止2023年12月，平臺註冊用戶中非一線城市用戶佔比86.9%，而年度微信平臺新付費用戶中也有72.7%來自非一線城市。隨着國民經濟收入提升，非一線用戶出行需求將持續釋放，而該公司先發優勢下將獲得更大的市場份額。
值得注意的是，同程旅行是一家技術驅動的科技平臺，通過技術賦能產業鏈，提升產品供應方的渠道建設以及用戶方的產品體驗。該公司應用人工智能生成內容(AIGC)，全面提高效率和質量，比如已協助衆多機場進行數字化轉型和中轉產品開發。此外，該公司已建立一個全面的PMS品牌組合，爲更多的單體與連鎖酒店及非標住宿提供軟件即服務(SaaS)解決方案，以提高其日常運營效率。
未來前景：開拓海外市場，萬億空間可期
用戶是平臺流量變現的基礎，同程旅行在前端打造高性價比的產品服務，創新產品體驗以及創造多樣化的消費場景提升用戶滿意度，在後端則通過人工智能等創新科技應用向供應方及用戶帶來效率提升及服務增值。正向反饋下實現良性循環：用戶規模持續增加，付費意願增強，吸引更加的商家入駐平臺，更優質的產品及服務再次反饋到用戶增長。
在深耕國內市場的同時，該公司也在加大海外市場開拓，目前已成立海外總部新加坡辦公室，旗下藝龍酒店科技相關業務覆蓋了日本、柬埔寨、印度尼西亞等5個國家。今年3月，其首個海外實體店在洛杉磯開業，以“線上+線下”的方式爲用戶提供全球目的地的機票預訂、酒店預訂、旅遊度假預訂及簽證辦理等一站式旅行服務。
從行業來看，2023年全球旅遊行業加速復甦，大部分國家已恢復至疫情前水平，部分國家超過了疫情前，以中國來看，2023年國內旅遊人次爲48.91億，同比增長93.3%。2024年行業保持增長，以春節八天數據看，出遊人次4.74億人次，較疫情前增長19%，根據各平臺數據，五一假期出境遊預訂量火爆。
同程旅行擁有高粘性的龐大用戶羣體，憑藉前端及後端的優勢，將受益於全球旅遊市場的快速復甦，而保持業績持續高增。另外，該公司實現規模成長的同時，通過AI及科技水平降本增效，全面提升盈利能力，2023年經調整EBITDA利潤率26.3%，經調整淨利潤率18.5%，同比分別提升4.5個及8.7個百分點。
該公司堅持可持續發展，加大ESG建設，MSCI ESG評級於2023年連續第二年獲得AA評級。而各大投行也紛紛看好同程旅行發展前景，中銀國際研報認爲公司業績超預期，相信主要增長動力來自新收購的旅行團業務，透過支付寶等手機應用程式取得新客源，以及公司進取地發展出境遊及國際業務，給予25.7港元的目標價。
同程旅行的估值潛力有多大？同樣是作爲互聯網平臺，在用戶擁有量上均爲行業龍頭，拼多多聚焦購物，主打經濟實惠，市值超過萬億元，而同程旅行聚焦出行，主打普惠性價比，市值不足五百億，對比而言同程上升空間巨大。
