智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，預計品牌服飾端受整體宏觀環境與消費疲軟影響，短期仍將呈現弱復甦表現，其中國產大衆運動品牌與戶外等高景氣細分賽道表現有望領先。紡織製造板塊已度過下游去庫存拐點，優質代工企業已先後迎來營收端正增長，同時產能利用率修復有望提振利潤端表現，預計2024全年優質紡織製造企業在業績端有望逐步迎來高確定性復甦。
中信證券觀點如下：
品牌服飾：1Q24服飾消費整體弱復甦，關注高景氣細分賽道。
1)覆盤：去年同期疫情管控放開後，整體服飾消費強勁復甦，1~2月/3月國內服裝鞋帽針紡織品類社零分別同比+5.4%/+17.7%。而今年春節期間，該行預計服飾消費呈現平穩復甦態勢，而3月基數進一步抬升帶來壓力，預計Q1服飾消費整體弱復甦。單看運動板塊，該行預計各主要國產品牌1Q24流水端有望持平~略微正增長，其中低線城市佔比較高的361度增速預計仍將領先。
2)展望：短期看，受宏觀消費環境影響，該行預計品牌服飾整體仍將延續弱復甦態勢，建議關注近期各品牌對全年業績指引，以及戶外等部分高景氣細分賽道。
紡織製造：海外去庫存拐點已過，優質龍頭迎來高確定性復甦。
1)覆盤：自2023H2以來，絕大多數下游品牌客戶整體庫存去化已基本結束，部分優質代工企業已先後迎來營收端正增長。2024年1-2月國內紡織服裝出口延續去年12月的回升態勢，美元口徑同比+14.3%。同時在訂單恢復帶動產能利用率提升的背景下，預計多數紡織製造企業利潤端表現將優於收入。
2)展望：短期看，海外下游客戶修復態勢有望持續，帶動國內紡織製造企業訂單迎來高確定性復甦，疊加去年較低的基數，預計2024全年優質紡織製造企業在業績端有望逐步迎來高確定性復甦。
投資策略：
目前紡織服裝板塊中，品牌服飾整體延續弱復甦態勢，在整體宏觀消費環境承壓下，預計各主要國產運動品牌1Q24流水端有望持平~略微正增長;製造端公司已度過下游去庫存拐點，優質代工企業已先後迎來營收端正增長，同時產能利用率修復有望提振利潤端表現，預計2024全年優質紡織製造企業在業績端有望逐步迎來高確定性復甦。2024年建議優選景氣復甦、估值處於低位的公司，同時把握長期穿越週期的行業龍頭公司。
風險因素：消費復甦不及預期;行業競爭加劇;國產品牌升級不及預期;部分公司庫存消化不及預期;原材料價格及匯率波動;部分公司產能擴張不及預期等。