智通財經APP獲悉，國元證券發佈研報稱，關注我國電動智能車產業優勢，堅定智能電動汽車長期發展信心，短期規避部分地區出海風險。從長期視角關注持續培育優秀技術、產品與工藝和管理體系提升消費者價值、提升供給端效率的整車及供應鏈企業，關注其長期角度藉助智能電動優勢，未來成長爲全球性車企的全新發展機會。關注鞏固和擴大既有智能電動車發展優勢的補短板發力，包括充電樁建設、高性價比混動技術、800V高壓平臺、智能化科技平權等提升消費者價值的技術方向。同時關注競爭過程中行業集中度提升和併購的機會，關注央、國企車企和華爲等賦能者相結合的發展趨勢，及相關併購趨勢。
國內政策：兩會報告堅定電動智能汽車發展方向3月5日，2024年政府工作報告發布。報告在2023年工作回顧中將新能源汽車產銷量佔全球比重超過60%列爲現代化產業體系建設取得重要進展的內容之一，將電動汽車、鋰電池、光伏產品“新三樣”出口增長近30%列爲推動外貿穩規模、優結構，深化改革擴大開放的重要內容之一。同時在2024年工作任務積極培育新興產業和未來產業中，提出要鞏固擴大智能網聯新能源汽車等產業領先優勢，加快前沿新興氫能、新材料等產業發展。體現產業發展層面對電動智能汽車發展方向及其領先性的認可和持續鼓勵趨勢。同時報告多次提到綠色與低碳發展方向。在海外新能源與低碳發展政策有所收縮的背景下，繼續堅定電動智能汽車與綠色低碳產業發展方向。
電動汽車百人會召開：鞏固和擴大新能源汽車發展優勢3月15日，電動汽車百人會論壇(2024)召開，會議主題“鞏固和擴大新能源汽車發展優勢”明確提出電動智能車發展具備優勢，並應持續鞏固與擴大的觀點。會上多位政策和行業專家發言闡發主題。
基礎設施方面，截至2023年底，我國充電基礎設施總量達859萬臺，同比增長65%，服務區充電樁覆蓋率95%，部分省市已實現充電樁鄉鄉全覆蓋的建設目標。相關部委表示24年計劃改建改造5萬個老舊小區，增加停車位、安裝充電樁。而企業方面華則計劃2024年在全國部署超過10萬座超充樁。充電基礎設施持續補短板。
在電動車發展方面，比亞迪董事長王傳福在會上表示，3月第二週新能源汽車上險數滲透率已突破48.2%，如果按照這一速度發展，估計未來三個月新能源汽車的滲透率可能會突破50%，甚至會更高，形成新能源汽車在市場的主導地位。而商務部、工信部、科技部等相關領導則分別指出，將在消費支持、政策體系、融合創新、對外開放、前沿創新等領域給與行業支持，同時科技部充分肯定了電動智能汽車“新質生產力”的產業特徵。
而在產業發展不足層面，部分車企表示新能源汽車的成本高企，規模效應還沒有充分顯現。2023年行業在售的新能源車型403款，平均月銷量只有1500輛，100多個乘用車品牌現在真正能夠盈利的還寥寥無幾。工信部和國資委均表示了對提升行業集中度的指引，國資委則表示鼓勵央企開展高質量併購。鞏固和擴大新能源車發展優勢，成爲下一步發展的明確方向。
海外：電動車發展目標收縮，汽車出海短期阻力上升與國內的支持與肯定有所差異，近期海外新能車發展目標呈現收縮趨勢，部分地區對中國新能車全產業鏈出海表現政策阻力。政策方面，2023年9月，英國首宣佈將燃油車禁令從2030年實施推遲至2035年;今年以來美國同樣在計劃放寬尾氣排放限制規定;歐盟方面則在持續推動對中國新能源車企的反補貼調查。企業方面，從福特、奧迪、奔馳等汽車製造商，都在縮減或推遲電動汽車計劃，豐田方面則持續“唱衰”電動車技術方向。海外電動車發展目標有所收縮，且政策友好度出現短期下降。
麥肯錫純電車後悔率調研：符合技術採用曲線發展規律，並不對抗電動智能長期趨勢
除海外政策外，近期《2024麥肯錫中國汽車消費者洞察》發佈。報告指出2023年中國純電車主“後悔率”22%，大幅高於2022年的3%數值。國元證券認爲，假定該現象真實存在的前提下，其特徵與需求端“技術採用曲線”模型所提示的規律相吻合。該模型指出，新技術新產品在市場滲透率超越16%之後，從早期市場階段，進入大衆化市場階段。
前一階段的消費者對產品的差異化、新奇度更加重視，對產品功能的不完美性容忍度較高。而進入大衆化市場後，相應消費者對創新的追求更偏穩健，對功能、便捷性、舒適度、性價比等多維度目標呈現既要又要特徵，消費者需求的複雜性明顯提高，更容易對尚不完美的產品產生質疑。2022年初，中國新能源車滲透率只有14.8%，而至2023年初，中國新能源車滲透率則已達到27.62%。2022-2023正是中國新能源車從消費者要求偏寬容的早期市場，向消費者要求偏苛刻的大衆化主流市場跨越的關鍵期。這一階段的消費者結構跨越是“技術採用曲線”中人羣差異最大的一次跨越，在產業界被稱作“跨越鴻溝”。
2022和2023年的新能源車消費者人羣發生了明顯的結構性變化，並呈現出消費者要求更加苛刻的特點，這解釋了何以23年的純電車後悔率明顯高於22年。也正是由於消費者結構出現瞭如此明顯的變化，消費者對便捷性、舒適性和性價比提出了衆多的需求。22年以來纔出現了更具便利性的混動、增程產品快速增長，相應的企業也獲得了快速發展的局面。因此，國元證券認爲“後悔率”調研所呈現的數據，只是市場結構的變化，並不形成對電動車發展趨勢的對抗性觀點。建議關注進一步提升消費者價值的領先車企以及混動、800V高壓、充電樁以及智能化賦能等發展方向。
分歧下的長期路徑推演：由易到難開拓出海路徑，商業本質決定技術路線
新能源車在其領先性國家得到支持，在其他地區發展節奏放慢並被一定程度看空的發展過程並非產業孤例。從歷史對比看，上世紀70-80年代石油危機期間，豐田節能型汽車克服海外政策壓力和阻力，逐步從產品到產業出海歐美的過程，同樣面臨節能型與非節能型的技術路線之爭。最終的發展結果，則是豐田頂住壓力持續發展節能和經濟性技術，實現了全球競爭力的提升，併成爲全球領先的汽車企業。當前全球新能源汽車與燃油車技術路線之爭與豐田的出海發展過程有相似性。
從豐田的出海歷程來看，長期決定不同技術路線產品勝負的關鍵在於需求端消費者價值提升以及供給端效率提升，而非政策的阻力以及優質資源的短期支撐。事實上，在石油危機期間，部分石油供應豐富國家的汽車企業正是在寬鬆的資源環境中沒有開發新一代節油技術而衰落乃至消亡。由此也提示國內智能電動車行業，有價值內卷的核心在於更具普世價值的消費者價值創造以及技術與管理變革帶來的效率提升等商業本質層面。單純的，高度具有本土個性化特徵的營銷內卷，對長期全球化發展不利。
另外，從出海的節奏來看，由易到難，有友好型區域向阻力型區域不斷開拓，在“內卷”與苛刻消費者的試煉中提升競爭力，靜待邁克爾·波特“鑽石模型”中一波波外部“機會”點，層層深入拓展海外市場仍是未來發展節奏。這一循序漸進的發展節奏，以及在阻力中不斷博弈，螺旋進步的發展方式，既符合歷史出海企業對標，也符合演化主義經濟發展規律。因此應繼續堅定對國內電動車發展的戰略自信，不必因海外對智能電動車行業的目標收縮與政策阻力而過度悲觀。
風險提示
政策落地不及預期、競爭超預期、海外貿易條件惡化超預期等。