【主編觀市】
週末幾個重要的消息，2月份的融資數據，證監會高層的動作，至於行業方面，市場關注較多的在上週表現非常強勁的銅以及AI。
融資數據從目前看到各方的口徑，普遍還是認爲雖然結構上有一些亮點，但總量數據上依然是低於預期，不可否認也有去年高基數的原因。但要知道股票市場的預期會更高，需要更好的融資數據來印證CPI數據，目前來看仍然是有預期差的。另外，不排除上週五下午有資金對於降息有期待進而有所反彈。這部分資金可能對於本週周初行情會有一定壓力。
至於監管，無疑是非常提振市場信心的，週五下午連發四個文件，涉及IPO、上市公司、行業機構和證監會自身等四個方面，具體內容不表，但預期上市公司抽水現象將會明顯減少，二級市場整體受益，但結構性的分化可能會越來越明顯。在以上兩點共同作用下，市場預計仍然呈現波動向上的趨勢，有回調仍然是機會。
銅和AI引用某機構調研數據，順週期超過了TMT，看好TMT的仍然保持在高位，TMT-電子半導體計算機和TMT-通信傳媒等。資金最看好的仍然是滬深300以及上證，預計風格繼續切換。
有看到數據顯示海外資金對於國內金融市場的資金流入越來越明顯，換位思考，那些海外的大資金應該持續買入的還是國內在海外都具有競爭優勢的企業，比如電池，海外進展較快的主機廠，以及其他出口的公司，而非一些海外龍頭公司的映射。
【本週金股】
美圖(01357)
會員訂閱延續高增長，全球化佈局積極推進。2023年公司會員訂閱收入同增52.8%至13.3億元。付費滲透趨勢持續，截至2023年底，公司付費會員數同增62.3%至911萬，付費率同比提升1.4ppt至3.7%，ARPU同降0.3%至180元/年。
海外方面，公司2024年將採取更積極的全球化策略，強化本地運營與自傳播能力海外市場有望成爲訂閱收入增長的另一重要驅動力。中金公司預計2024年公司付費滲透率有望達4.8%，訂閱收入或同增48%至19.6億元。
強化視覺模型生態，生產力工具收入增長亮眼。公司AIGC產品迅速落地獲市場認可，公司表示2023年旗下應用共生成超過30億份AI內容，目前接近83%的內容爲通過AI處理;同時，公司於2024年2月2日收購國內領先設計師社區站酷，進一步強化數據資產壁壘。2023年公司生產力場景MAU同增74.3%至1,766萬，公司表示核心產品美圖設計室付費率已達6%，帶動其2023年收入同增229.8%至超過1億元人民幣。公司通過不斷挖掘垂直場景需求並構建AI原生工作流，有望持續滲透更多細分場景，推動付費滲透率提升。
經營槓桿持續顯現，2024年加大投入。2023年公司毛利率爲61.4%，同比提升4.5ppt，主要得益於較高毛利的會員訂閱及廣告收入佔比提升。展望2024年，公司於業績會上表示將在全球化方面重視品牌影響力打造，同時加大AI研發投入，公司預計2024年研發費用將同增30%，但得益於會員訂閱的高增長，2024年經營槓桿仍有望持續顯現。
【產業觀察】
操作系統控制整個計算機系統的軟硬件資源。隨着終端產品的豐富，2025年全球物聯網終端連接數量預計將達246 億個。全新的全場景設備體驗，正深入改變消費者的習慣，操作系統也將逐步從單終端向跨平臺演進。
從市場格局來看，PC端和移動端近年來集中度略有下滑，大一統的發展趨勢正在逐漸影響各家的市佔率水平，2023年鴻蒙OS在中國的市佔率已達13%，新型操作系統的發展或將帶來市場格局的重大變化。
海外巨頭各顯其能。谷歌從移動端出發實現安卓的多終端化，同時推出了ChromeOS和FuchsiaOS新操作系統以面向多樣化的場景。微軟則基於Windows積極開發Windows phone操作系統拓展移動端市場。蘋果 IOS採用混合內核底層，同時逐步支持了手表、平板等多終端。華爲充分利用後發優勢，在覈心架構上使用了微內核及分佈式軟總線的技術以實現更加靈活的開發與應用。
就華爲鴻蒙而言，技術端鴻蒙微內核的底層技術，在靈活性上業內領先;產品端，是目前操作系統廠商中稀缺的消費級產品與操作系統能力均衡發展的廠商，華爲手機2023年第四季度出貨1040萬臺，同比增長47%;2023年三季度PC出貨97.5萬臺。生態端，2024年
1月，華爲常務董事餘承東在鴻蒙生態千帆啓動儀式上稱，鴻蒙生態設備數量歷時僅5個月即從7億臺增長至8億臺。
鴻蒙有望打開萬億級產業新藍海。港股重點關注中國軟件國際(00354)。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，恆生期指(三月)未平倉合約總數爲124880張，未平倉淨數40253張。恆生期指結算日2024年3月27號。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，16721點位置，牛證密集區靠近中軸，港股有部分做空動力。從目前的經濟形勢來看，美聯儲已經擁有了減息的空間，但是並沒有感受到減息的迫切性、必要性。市場認同下半年減息三碼，不過有多少空間減息，取決於有沒有金融事件發生。預期美元貶值背景下，恆生指數本週跟A股穩定看漲。
【主編感言】
本輪恆生指數的反彈由互聯網板塊的反彈帶動。主要是因爲亞太市場資金從日本等市場流出迴流至港股及中概市場，短期帶動前期跌幅較大公司反彈，其中2023年跌幅較大的個股如美團、嗶哩嗶哩、京東等，近一個月漲幅明顯。互聯網公司基本面穩健，經濟復甦有望贏來更積極的表現;同時互聯網公司普遍開始注重股東回報，有望提升其投資價值。騰訊、小米、美團等重磅個股業績將陸續披露，重點關注其表現及2024年指引。
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