智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，就汽車以舊換新行動作出細化，提出促進汽車梯次消費、更新消費，組織開展全國以舊換新促銷活動，鼓勵車企/銷售企業開展促銷活動，嚴格執行機動車強制報廢標準規定。該行認爲，除《方案》提及的換新促銷活動，鼓勵報廢換新或以鼓勵補貼形式進行(私家乘用車不設報廢年限，由各省份獨立制定報廢補貼細則)，相關政策落地有望積極提振汽車行業消費景氣。
華泰證券觀點如下：
規劃27年報廢汽車回收量較23年翻倍，推動回收率、報廢率提升
《方案》中計劃27年報廢汽車回收量較23年翻倍，該行認爲其途徑包括：1)“優化報廢汽車回收拆解企業佈局”，即提高報廢車回收率；2)“依法依規淘汰符合強制報廢標準的老舊汽車”，即提高報廢率。據商務部及公安部統計，23年我國汽車報廢量756萬輛，在50%回收率假設下回收量約378萬輛。根據《方案》翻倍規劃，並按27年50%/60%/70%的回收率情景測算，當年報廢量應提至1512/1260/1080萬輛。若假設每報廢一輛車，需新購一輛，那麼即使行業增購/首購需求零增長，報廢換購仍可提供756/504 /324萬輛的銷售增量，對應汽車銷量24-27年CAGR達6.9%/4.8%/3.1%。
換車需求權重逐年提升，換新政策或將有力拉動汽車消費向上
根據歷年汽車報廢量、保有量及新註冊量測算髮現，汽車行業消費者換新意願正在逐步提升：16-20年我國汽車報廢率圍繞2.0%中樞波動，而購車換新率(報廢量/當年新註冊汽車量)則從20年開始呈現逐步上升趨勢，由20年13.4%提升至23年的30.8%，爲2015年以來最高點，換車在購車需求中的權重顯著提高。參照24.2.25發佈的報告《鼓勵消費品以舊換新,利好汽車需求》，23年末國四及以下乘用車保有量近1億臺，國四重卡保有量約90萬臺。今年以舊換新促銷活動的開展，有望加速消費者更新節奏，拉動乘、商用車需求向上。
23年二手車內銷出口共振向上，《方案》有望延續增長態勢
《行動方案》另就我國二手車行業發展作出指導，提出持續優化二手車交易登記管理，並大力發展二手車出口業務。規劃2027年二手車交易量較2023年增長45%。2023年，受益於二手車交易登記手續簡化，我國二手車全年交易量爲1841萬輛，同比增長14.9%，創2017年以來新高；二手車交易金額達到11795億元，同比增長11%。我國二手車出口業務自2022年起進入高速發展期，根據汽車流通協會，2023年二手車出口量實現同比翻倍以上增長至16萬輛。《方案》相關舉措落地有望繼續激活二手車交易熱情，延續二手車在國內外的強勢增長態勢。
風險提示：政策落地節奏不及預期；下游需求不及預期。