智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，春節前後工業金屬價格與股價走勢出現節奏分化，銅股票價格領跑銅價，黃金股票價格和鋁股票價格則落後於金價、鋁價。隨着下游消費的回暖，工業金屬供需缺口將逐漸清晰，疊加美聯儲降息在年中兌現的預期強化，“金融屬性”及“商品屬性”雙驅動下工業金屬價格上攻的動能會更明顯，進而夯實股價上行基礎，且進一步打開股價上行空間。
中信建投觀點如下：
工業金屬：上週LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲0.5%、0.0%、3.0%、3.7%、4.6%;工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當地時間1月31日，美聯儲表示將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期，美聯儲加息已接近尾聲;從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
工業金屬價格上漲，夯實股價上行基礎
銅：銅精礦TC新低，礦石緊張正向冶煉傳導。3月8日進口銅精礦加工費成交15.38美元/幹噸，再度刷新低點，與國內冶煉廠平均50美金的成本相去甚遠。3月13日國內冶煉廠開會討論應對超低TC的困局，不排除有聯合檢修的動作，銅礦石緊張將正式傳導至精煉銅收縮。全球倉庫顯性庫存42萬噸，低於去年同期47萬噸，下游家電、新能源訂單良好，電線電纜企業綜合開工率快速提升至82.68%，終端消費保持增長。另外，美聯儲主席鮑威爾鬆口距離降息所需信心“不遠了”，降息更進一步，點燃精銅多頭情緒。
鋁：庫存拐點初顯，缺口推動鋁價上攻19500。國內鋁社會庫存累至82.3萬噸，初現拐點端倪。上游冶煉保持平穩輸出，雲南復產較往年預計提前2個月，給年度增20萬噸供應量至4287萬噸。下游鋁加工企業開工率已恢復至節前水平，且隨需求回升開工率存上升預期，在房地產竣工下行15%的壓力測試下，國內鋁錠仍存110萬噸缺口，鋁價有衝破19500動能，鋁股票有補漲訴求。
黃金：年中降息預期明確，金價進入主升浪。近期美國公佈2月數據包括初請失業金人數與ISM製造業PMI大幅低於預期，與1月之前的強勁數據形成反差，疑似經濟轉衰的關鍵拐點。市場押注6月開始降息，全年降息75bp，該預期與美聯儲點陣圖吻合。鮑威爾在上週兩次貨幣政策報告聽證會上透露美聯儲距離獲得開始降息的所需信心“不遠了”。鮑威爾的“鴿派”言論增強了市場對於美聯儲將在年內啓動降息週期的期待，金價正式進入主升浪。
風險提示：1)全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮;2)美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格;3)國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷