智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，近期港股在區間內盤整震盪，短期海外降息預期邊際變化相對有限下，港股修復的節奏或對應後續政策出臺的節奏。配置型外資尚未轉向下，以南向資金仍以尋求確定性爲主，關注年報預喜+高分紅的交集板塊：①年報角度，港股22FY的歸母淨利底部已較爲紮實，根據港股通23FY已披露樣本(披露率爲23%)來看，上中游週期行業歸母淨利潤同比增回落，但消費/公用事業等“困境反轉”的板塊歸母淨利回升，其中交運/汽車/社服歸母淨利有所改善；②分紅角度，交運/煤炭/石油/通信分紅比例較高且相對穩定，結合年報交叉來看，交通運輸、通信高分紅&歸母淨利改善的可預見性較高。
華泰證券主要觀點如下：
上中游資源盈利同比回落，消費/公用事業等“困境反轉”板塊表現較優
截至3月9日，以市值佔比計，港股通2023年年報披露比率(業績預告+年報)爲23%，其中農林牧漁/鋼鐵/煤炭/有色金屬/汽車/交運披露比例均達60%以上。從已披露樣本來看，港股22FY的歸母淨利底部已較爲紮實，23FY歸母淨利同比增速回升至18%，但結構仍較爲分化：①分板塊來看，或受到23Q4原油價格下行影響，上游資源歸母淨利潤同比增速回落，鋼鐵或受到成本端壓力的影響表現也較弱，而消費/公用事業等“困境反轉”的板塊歸母淨利潤同比增速回升;②分行業來看，披露比例較高(>40%)且歸母淨利改善幅度較高的行業主要爲交通運輸/汽車/社會服務/建築材料行業。
存量資金或仍以尋找確定性爲主，關注年報預喜+高分紅的交集板塊
以EPFR口徑衡量配置型外資對港股流出水平，截至3.8日，主動配置型外資尚未轉向淨流入，2月末在港股修復到達關鍵點位後，交易型外資或出現獲利了結傾向。在配置型外資尚未持續轉向淨流入前，南向資金仍以尋找確定性高的板塊爲主，而尋找年報預喜&分紅穩定的行業尤爲重要：1)2015年至今，交運/煤炭/石油石化/通信的平均分紅比例相對較高且穩定;2)目前共有44家企業公佈了2024年分紅預案，其中21家不分紅，有17家分紅相比去年有所回升/維持穩定，主要集中在非銀/交運/食飲中。結合年報交叉來看，交通運輸、通信高分紅&歸母淨利改善的可預見性較高。
2月非農總量超預期但結構分化，美元/美債利率基本收平
美國2024年2月新增非農27.5萬人，(高於彭博一致預期的20萬人)，但結構分化。當日美元美債基本收平→整體來看數據基本符合市場預期。從就業結構來看，服務業就業的吸納能力仍較高，但新增就業的行業數量有所提升。失業率同步回升至3.9%，但薪資的增速仍較爲可控，2月薪資環比增加0.1%，低於市場一致預期。展望來看，美國經濟、就業市場在韌性中放緩的趨勢仍未發生改變，供需缺口仍在持續彌合的過程當中。數據公佈後，市場對聯儲5月降息概率的預期保持平穩，5-6月累計降息概率從97%回升至100%，2024年累計降息幅度上升6bp至99bp。
配置層面，關注年報預喜+高分紅的交集
當前配置建議關注多重線索交集：1)從資金面角度，南向資金(近期主要淨流入資金)仍在尋找確定性邏輯的板塊，①消費/公用事業等“困境反轉”板塊歸母淨利表現較優;②2015年至2022年，交運/煤炭/石油平均分紅比例可達80%以上，且從2023年分紅預案來看，非銀/交運/食飲分紅有所提升。2)從景氣角度，2月結構性亮點或築底位和爬坡位品種主要集中在TMT/消費：①遊戲：國產遊戲版號連續兩個月獲批數量破百，進口遊戲版號間隔從4個月左右縮短至2個月;②白電：12月空調內外銷同比在低基數及海外補庫驅動下延續回升，領先指標美國新訂單同比回升。
風險提示：國內經濟復甦力度不及預期;聯儲收水超預期