智通財經APP獲悉，港股新晉人工智能企業第四範式(06682)近期漲勢凌厲，頭部券商中信證券發佈對該企業的首次覆蓋報告，認爲第四範式是目前國內AI平臺賽道的領跑者。第四範式於3月4日獲准納入港股通交易，從3月1日至3月8日累計漲幅達83.67%，累計成交量達5.6億港幣。目前公司市值也接近320億港元。
中信證券在研報中對第四範式整體財務情況進行預估，2023年全年營收預計超過40億人民幣，同比增長百分之31.3%；經調整經虧損持續縮窄至4.76億人民幣。根據第四範式公司公告，本月3月20日發佈2023年全年業績。此外，中信證券預測23年-25年公司營業收入爲40.47/50.94/62.33億元人民幣，對應同比增速分別爲31.3%/25.9%/22.4%。在營收持續增長的規模效應下，報告預計公司有望逐步扭虧並持續提高盈利能力。
近年來，隨着ChatGPT等大型人工智能模型的出現，人工智能大模型以驚人的速度進入了大衆的工作和生活，發展速度超乎想象。根據灼識諮詢報告，2020年決策類人工智能國內市場規模達268億元，預計2020-2025年CAGR達47.1%，是增長最快的細分領域。第四範式市佔率22.7%是國內最大的以平臺爲中心的決策類 AI 提供商。中信證券認爲，大模型的快速發展使得生成式 AI 潛力凸顯，未來爲公司進一步打開 AI應用的天花板。
技術業務方面，第四範式以 AutoML等技術爲核心、以 AI平臺爲牽引構築全棧級優勢，推出大模型產品 SageGPT 重構企業智能。公司業務主要爲先知平臺及產品、應用開發及其他服務兩大業務，包括 A1操作系統、A1 應用開發平臺、AI 業務應用和算力產品等，覆蓋千行百業，助力企業降本增效。2023年3月，公司推出大模型產品式說(SageGPT)，在交互、準確率、開發端、推理能力上具有核心優勢，聚焦營銷/銷售、產品創新、業務創新三大核心場景，有望重構企業級人工智能。
技術上的遙遙領先帶來的是第四範式充分發揮先發優勢，實現了各行業龍頭客戶開拓，目前已經涵蓋金融、零售、製造、能源電力、電信、運輸、科技、教育、媒體和醫療保健等行業。公司成功吸引以標杆客戶爲代表的優質用戶羣，實現客戶數量和ARPU值快速增長，公司服務的標杆客戶數從2020年的47名提升到2022年的104名，ARPU從2020年的1230萬元提升至2022年的1790萬元，標杆客戶數的收入貢獻保持在60%左右水平。
中信證券的報告最後指出，第四範式作爲平臺爲中心的決策類AI龍頭，與其業務相似的主要爲國內互聯網公司，如百度、阿里、華爲等，但相關公司一般只爲完善業務多元性而提供人工智能解決方案，AI相關業務僅佔其業務收入的一小部分。由於相關公司既未直接披露相關數據，亦與公司在業務上呈現明顯差異，故中信證券認爲第四範式目前在市場中並無直接可比公司。
值得一提的是，第四範式成爲滬港通及深港通下港股通合資格交易股票，3月4日生效。資本市場分析人士稱，滬港通及深港通的“雙納入”，充分反映市場對公司業績表現和增長前景的認可，有助於擴大投資者基礎，觸達更廣泛投資者羣體，並提高股票交易活躍度及流動性。市場的反應也進一步印證了這一觀點，港股通生效前後，第四範式成交量大幅提升，從3月1日起，公司開始進入量價齊升的狀態，從3月1日至3月8日，公司成交額累計5.6億港元，股價累計增幅83.67%。直至上週五收盤，公司股價達68.60港元，成交金額1.38億港元，股價較納入港股通之前2月29日提升83.67%，成交金額較納入港股通之前2月29日提升5872.29%。