智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，今年全球大儲有望超預期增長，戶儲清庫和出貨回升仍是確定性較顯著的事件。預計未來產業鏈走勢——大儲集成龍頭海外業務貢獻業績彈性；大儲PCS量增利穩；戶儲電池、逆變器量利觸底回升。節後儲能板塊有所回升，主要因市場成交量恢復、光伏排產、歐洲組件庫存去化超預期所致。
投資建議：1)關注戶儲逆變器、電池系統在庫存見底預期下的需求彈性；2)關注國內大儲持續高增下格局、盈利能力保持較好的大儲PCS環節；3)關注海外大儲放量給出海大儲集成商帶來的業績彈性。
中信建投觀點如下：
電池(大儲)：今年以來碳酸鋰現貨穩定在10萬元/t左右。頭部企業儲能電池含稅價已降至0.4~0.5元/Wh左右，部分企業來到0.4元/Wh以下。Q4大部分電池企業計提了大量減值，產能利用率不足對毛利率亦造成負面影響，預計除電池龍頭外，其他電池公司Q1仍將計提減值，儲能電池業務仍存在虧損可能。
電池系統(戶儲)：產業鏈反饋庫存仍未消除，但部分反映3月份出貨或有提升，Q2有望恢復增長。減值導致Q4部分公司虧損，隨量的提升單位盈利有望改善。
逆變器(戶儲)：庫存去化仍在進行，去年年底到今年年初出貨量環比有所上升，Q1出貨預計環比略升，考慮春節假期影響，預計去庫已處於尾聲。目前歐洲組件庫存已經見底，存在漲價可能，預計Q2海外倉逆變器庫存見底後國內出貨恢復增長。
PCS(大儲)：Q1處於傳統淡季，但因去年大儲裝機旺盛，預計部分項目收入結轉到Q1將貢獻一定同比增速，國內中標旺盛，新項目交付預計仍保持較高景氣度。預計PCS價格、盈利能力仍保持穩定，隨海外大儲放量，平均毛利率有向上走可能。集成：國內競爭日益激烈，2月份系統中標均價已來到0.6X元/Wh水平，訂單向國央企集成商集中，部分項目確收節點出現推後。海外受美國併網延期影響，Q4確收不及預期，但盈利能力不受影響。美國儲能集成龍頭Fluence23Q4毛利、訂單創新高，預計龍頭將享有海外大儲市場高速增長的紅利。
風險提示：
1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期；新能源裝機增速下降導致對靈活性電源需求下降；儲能裝機增速不及預期；全社會用電量增速下降等。
2)供給方面：鋰資源、銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；IGBT等電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期；鹽穴、硐室等開鑿成本高於預期；釩資源價格大幅上漲等。
3)政策方面：儲能相關扶持政策不及預期；容量電價補償標準低於預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峯谷價差不及預期等。
4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿易壁壘加深等。
5)市場方面：競爭加劇導致儲能電池、集成商、PCS廠商毛利率、盈利能力低於預期；運輸等費用上漲。
6)技術方面：電化學儲能、壓縮空氣儲能、液流電池儲能等技術降本進度低於預期；儲能技術可靠性難以進一步提升；循環效率停滯不前等。
7)機制方面：電力市場機制推進不及預期；現貨市場配套輔助服務、容量補償、峯谷價差等不及預期；虛擬電廠、需求側管理等新興市場機制不及預期等。