FX168財經報社(北美)訊 目前，表面上看美國主要股票指數似乎只朝一個方向發展：上漲。但對於其中的個別成員來說並非如此。#2024宏觀展望#
Charles Schwab & Co的一組策略師在本週早些時候發佈的一份報告中強調了這種相對平靜的主要股票指數表現與其成員股票更加混亂的走勢之間的差異。
他們的研究結果提供了對與過去牛市相比，這場牛市的獨特之處以及爲何一些人對市場的上漲持懷疑態度的見解。
他們發現，儘管標普500自2024年以來幾乎沒有變化，但該指數包含的平均股票波動性要大得多。
自年初以來，標普500指數已經經歷了2%的最大回撤，而指數中的平均成分股回撤幅度達到了9%。Charles Schwab & Co的高級投資策略師凱文·戈登（Kevin Gordon）與他的同事利茲·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）合著了這份報告，並表示指數水平的波動性與個別股票的波動性之間的廣泛差異相當不尋常。
戈登在接受MarketWatch電話採訪時表示：「這種行爲不是典型的牛市。」「但與此同時，這也不是一個典型的週期。」而桑德斯則表示，用牛來描述當前市場的本質可能並不準確。
她在報告中說：「實際情況是，股市行情更像是一隻鴨子而不是一頭牛：表面平靜，但底下卻像瘋狂般拼命前行。」
對於納斯達克綜合指數來說，這種差異甚至更大：科技股爲主的指數今年的最大回撤僅爲3%，而納斯達克指數中的平均股票已從峯值下跌了23%。
這也適用於自2022年10月12日（牛市開始的那天）以來的表現。自那時起，標普500已經上漲了43%，到週三的收盤價已經達到了最大回撤10%。與此同時，指數中的平均股票回撤了26%，正如下圖所示。
（圖片來源：Charles Schwab & Co）
類似的模式也可以觀察到小盤股羅素2000指數和道瓊斯工業平均指數上。
戈登表示，指數水平和個別股票波動性之間的差異表明市場已經變得失衡，少數股票掩蓋了指數成分股的相對弱勢表現。
大約一半的標普500成分股股價低於2022年1月的水平，而大約有10%的指數個別股票在過去一年中表現出色，這在牛市的這個階段是歷史上的低水平。
戈登說：「通常情況下，進入牛市超過一年，你會看到更高比例的公司已經突破了先前的高點。」
對於偏愛指數跟蹤基金的投資者來說，美國幾家最大交易的股票的激增已經足以彌補其他地方的弱勢。據FactSet數據顯示，七家超大盤股推動了標普500在2023年的24%的大幅增長。
儘管這一組股票中的一些成員自2024年年初以來表現疲軟，但英偉達公司（NVDA）和Meta平臺公司（META）的爆發性增長已經有所彌補。
七家超大盤股包括英偉達、微軟公司（MSFT）、蘋果公司（AAPL）、亞馬遜公司（AMZN）、Meta、谷歌母公司（Alphabet ）和特斯拉公司（TSLA）。
（圖片來源：Charles Schwab & Co）
儘管近期市場廣度有所改善，但這並不是一帆風順。下圖顯示，自年初以來交易在長期平均水平以上的股票比例已經上升，但仍低於去年12月的週期高點。
（圖片來源：Charles Schwab & Co）
戈登將這視爲參與度的適當代理。股價交易在其200日移動平均線以上的股票比例也被證明是過去發生問題的可靠前瞻指標。
例如，參與度在2021年底開始下降，比標普500在2022年初達到頂峯前幾個月就下降了。類似的情況在2020年3月新冠疫情擾亂市場之前也出現過。
現在，市場廣度似乎在逐漸改善。如果這種情況持續下去，指數與成分股之間的波動性差距將會縮小。戈登和桑德斯認爲這對於市場的持續上漲至關重要。
週四，根據道瓊斯市場數據，標普500等權重指數終於突破了2022年1月4日的先前紀錄高點。
自3月初以來，等權重指數已經跑贏了其市值加權指數，與自去年10月底牛市的最新階段開始以來市值加權指數幾乎保持一致的情況相比，這是市場廣度改善的另一個令人鼓舞的跡象。
他們表示，股市投資者面臨的最迫切問題之一是這一趨勢是否能夠持續下去。