智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，近期現貨市場鋰價的上漲，更多還是來自期貨市場的帶動，碳酸鋰主力合約2407自2月21日開始出現快速反彈，僅不到兩週時間，漲幅達到約30%，而本輪期貨價格反彈的主要原因是來自於供給端，國內外減、停產消息持續擾動市場的情緒，尤其是在國內，江西宜春地區的環保問題有所發酵，是否會引起當地鋰雲母提鋰企業大面積停產引發市場的關注;而需求端，在春節之後，下游材料企業逐步有補庫的預期，但補庫強度如何還有待進一步觀察。
▍國信證券主要觀點如下：
銅：銅精礦現貨加工費跌至歷史低位
巴拿馬銅礦停產後續影響持續。受某國外礦山招標價格TC 12美元/噸消息影響，3月初上海有色網報的銅精礦現貨TC指數已經跌至16.4美元/噸。自去年10月份現貨TC從90美元/噸跌至目前20美元/噸以下，是近年來罕見的大跌，反映出產業鏈較大的供需矛盾。
冶煉廠虧損。在當前加工費水平下，簡單換算人民幣加工費收入，22美元×(1/25%+0.1*22.04)×匯率=730元/噸銅。冶煉廠普遍的冶煉成本在1500-2500元/噸。現在硫酸價格低迷，副產品收益不好，按照現貨加工費估算，冶煉廠全部處於虧損狀態。但一般冶煉廠長單比例比較高，長單加工費還是80美元/噸的水平，現貨TC大跌對冶煉利潤短期影響有限。
一季度缺礦，二季度缺金屬。銅精礦的緊張最終會反映到精銅產量，雖然1月份精銅產量還比較高，但數家冶煉廠將原定於4-6月份的檢修計劃提前到3-4月份，因此二季度精銅產量大概率環比下滑。二季度冶煉廠集中檢修可能提振加工費。
鋰：供給端干擾因素頻發，鋰、鎳價格有所反彈
2月鋰價有所反彈：2月末國產電池級碳酸鋰報價10.15萬元/噸，相較上月末上漲6%;國產電池級氫氧化鋰報價8.45萬元/噸，相較上月末上漲2%;此前需求疲軟是導致鋰價加速下滑的主要因素，鋰價在2023年四季度快速探底後企穩，今年1-2月份鋰價總體在底部平穩運行，春節後有所反彈。
近期現貨市場鋰價的上漲，更多還是來自期貨市場的帶動，碳酸鋰主力合約2407自2月21日開始出現快速反彈，僅不到兩週時間，漲幅達到約30%，而本輪期貨價格反彈的主要原因是來自於供給端，國內外減、停產消息持續擾動市場的情緒，尤其是在國內，江西宜春地區的環保問題有所發酵，是否會引起當地鋰雲母提鋰企業大面積停產引發市場的關注;而需求端，在春節之後，下游材料企業逐步有補庫的預期，但補庫強度如何還有待進一步觀察。
黃金：降息預期反覆，倫金站上2100美元/盎司
核心通脹繼續放緩。在1月CPI數據回落不及預期後，市場降息預期延後，金價調整。2月末，PCE數據發佈，1月核心PCE物價指數同比2.8%，預期2.8%，前值2.9%，繼續放緩;PCE物價指數同比2.4%，預期2.4%，前值2.6%，數據符合預期。通脹水平較峯值有明顯回落，降低了市場對於通脹再度反覆的擔憂。
市場預期下半年降息。1月聯邦基金目標利率保持5.25-5.5%，符合市場預期。委員會判斷，實現就業和通脹目標的風險正在趨向更好的平衡。經濟前景不明朗，委員會仍高度關注通脹風險。美聯儲利率決策由數據驅動，也就決定了降息節奏受就業及通脹數據影響。近期GDP及PMI數據不及預期，疊加紐約社區銀行暴雷，市場對降息預期有所加強。目前CME預測顯示，3月不變概率爲97%，降息概率3%;6月降息概率爲63%;7月降息概率爲84%。
風險提示：
國內經濟復甦不及預期;國外貨幣政策邊際放緩幅度不及預期;全球資源端供給增加超預期。